20240911-中泰证券-中草香料-920016.BJ-专注香精香料细分领域_募投扩产有望再上台阶_23页_2mb

中草香料是一家专注于香精香料细分领域的高科技企业，成立于2009年，2017年在新三板挂牌。公司实控人李莉持股53.1%，业务涵盖研发、生产、销售，核心产品为凉味剂如WS-23，拥有多项发明专利，并获“安徽工业精品”等荣誉。

财务表现强劲，2023年营收206亿元，同比增长872%，净利润041亿元，增长881%。毛利率和净利率逐年上升，期间费用率下降，显示出高效运营。

香精香料行业需求持续增长，全球市场规模从2017年263亿美元增至2023年306亿美元，中国市场预计2026年超500亿元。下游应用广泛，包括食品、日化、医药等领域，国内企业通过细分市场竞争，中草香料凉味剂国内占有率约30%。

公司拥有优质客户如爱普股份和德之馨，重视研发投入，2021-2023年研发费用持续增加，已获10项发明专利。IPO募资149.5亿元用于扩产项目，丰富产品种类和盈利点。

发行价75元/股，市盈率1493倍，低于行业平均。风险包括原材料价格波动、市场竞争加剧、安全生产和环保监管等。

总体，公司凭借技术优势和市场地位，有望在募投项目支持下进一步提升竞争力，推动行业增长。