2015-01-26-上交所-密集上市期间发行监管制度研究_25页_1mb

美国IPO高峰期受宏观经济和股市行情驱动，而非政府调控。例如1962年、1972年和1993年的高峰期间，经济繁荣带动企业上市意愿上升，而经济萧条则导致上市活动减少。

美国采用注册制度，企业通过充分披露信息完成发行，审核高效（平均3个月）。同时，设置差异化规则（如小额发行豁免、储架注册制度等）提高效率，并通过严格退市制度控制风险（如纽交所IPO融资远低于退市规模）。

基于分析，预计若注册制下中国IPO企业大规模上市，融资总额与再融资规模相近，对市场冲击可控制（如当前在审企业融资规模约4925亿元，与2007年、2010年持平），且市场表现与发行规模无直接因果关系。

建议以信息披露为指导简化审核流程，保留事后监管；设置差异化的发行审核制度；完善退市制度和证券违法惩罚机制，提升市场效率与安全性。