深度报告-20240702-浦银国际证券-全球AI算力行业首次覆盖_从云到端_云端协同_AI开启科技行业超级成长周期_68页_2mb

浦银国际首次覆盖全球AI算力行业，对两大龙头评级“超配”和“买入”

2024年7月2日，浦银国际证券研究首次发布AI算力行业报告，指出AI大模型爆发带动算力需求，全球AI算力市场处于高速增长初期，预计到2030年市场空间接近万亿美元，复合增长率40%。基于此，浦银国际对AI算力行业整体给出“超配”评级。

报告分析了云侧与端侧的AI发展趋势。云侧算力需求因大模型迭代（如OpenAI的ChatGPT-4、谷歌的Gemini等）持续增长，2020-2023年全球生成式AI市场规模增长约6倍。端侧AI正快速落地，包括AI智能手机、新能源车智能驾驶、高阶AI PC等，预计2024年、2025年AI手机/笔记本电脑/服务器渗透率分别达到11%和24%，显著拉动算力需求。

在算力芯片领域，英伟达因几乎垄断云侧市场被给予“买入”评级，目标价从1240美元上涨至1476美元，潜在涨幅19%。高通因受益于智能手机和新能源车两大终端的AI渗透，也获“买入”评级，目标价从1952美元上调至2407美元，涨幅23%。两家企业估值均较高，但仍保持上升空间，部分受益于半导体周期上行和AI技术溢价。

风险提示包括全球经济下行、AI商业化不及预期、地缘政治限制等，尤其是美国对中国AI芯片限制加剧，倒逼国内算力自主替代路径形成。估值方面，英伟达和高通当前市盈率分别为436倍和191倍，仍将随降息周期受益。

浦银国际对科技龙头评级一览

• AI算力：超配（行业）
• 英伟达（NVDAUS）：买入
• 高通（QCOMUS）：买入