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浦银国际研究首次覆盖Mobileye（MBLYUS）

核心观点

浦银国际首次覆盖Mobileye，给予“买入”评级，目标价162美元，潜在升幅19%。公司作为智能驾驶芯片和解决方案龙头，受益于全球汽车智能化浪潮，预计将随行业快速成长实现自然扩张。

技术优势

Mobileye深耕ADAS领域20余年，拥有从基础行车到L4级自动驾驶四大解决方案（SuperVision、Chauffeur、Drive），EyeQ芯片系列算力持续提升，未来EyeQ7H达67TOPS。核心技术包括REM、RSS等，为自动驾驶提供软硬件融合方案。

市场布局

• 全球份额可观，客户包括奥迪、大众等50多家车企，2023年超300款车型搭载其产品。
• 商业模式灵活，既提供“黑盒”方案，也推出SDK支持客户定制开发，适应主机厂差异化需求。
• 美国市场估值较高，欧洲市场需时间验证。

成长动能

1. 短期：库存周期改善带动下，2024Q2 EyeQ芯片出货量环比上升113%，盈利逐步恢复。
2. 中期：L2+级智驾渗透率提升拉动需求，2026年SuperVision及Chauffeur量产推动增长。
3. 长期：L4级自动驾驶AMaaS业务布局将开启第二成长曲线，Robotaxi项目进展顺利。

估值分析

采用DCF模型，假设2029-2033年营收增速20%-25%，永久增长率3%，WACC 84%，目标价162美元，对应2025年调整后市盈率299x。

投资风险

宏观经济走弱、行业竞争加剧、中美博弈、技术进度不及预期等。