> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本文档为山西证券于2026年6月18日发布的“研究早观点”，内容涵盖市场走势、行业评论、投资要点、风险提示及分析师信息等多个方面，主要聚焦于新材料、非银金融和煤炭行业的分析与投资建议。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场走势 - **新材料板块**：本周上涨，涨幅达2.74%，跑赢创业板指。 - **细分行业表现**：合成生物指数上涨1.67%，半导体材料上涨11.37%，电子化学品上涨2.24%，可降解塑料上涨1.02%，工业气体上涨7.39%，电池化学品上涨1.86%。 - **指数表现**：上证指数收于4,108.08，涨跌幅0.40%；深证成指收于15,880.95，涨跌幅1.31%；沪深300收于4,931.39，涨跌幅0.97%；中小板指收于9,491.03，涨跌幅1.54%；创业板指收于4,167.05，涨跌幅1.56%；科创50收于1,840.82，涨跌幅4.69%。 ### 2. 新材料行业分析 - **高端PI膜缺口扩大**：高端PI膜需求因AI发展快速增长，预计2026-2030年中国PI膜市场年均复合增速达18.3%，2030年市场规模有望突破220亿元，高端应用占比将提升至55%以上。 - **供给端问题**：高性能PI薄膜核心技术掌握在美日韩企业手中，头部厂商合计占据全球80%以上的市场份额。扩产周期长（18-24个月），客户认证周期普遍为1-2年，导致供需缺口持续存在。 - **价格变化**：2026年4月16日起，钟渊化学PI膜产品每平米涨价20%，后续还有进一步上涨空间。 - **投资建议**：建议关注【时代新材】、【泛亚微透】、【瑞华泰】等国内厂商，其国产替代进程有望提速。 ### 3. 非银金融行业分析 - **衍生品新规落地**：2026年5月15日，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，规范场外衍生品业务，引导其回归服务实体经济的本源。 - **非法跨境证券活动整治**：八部门联合整治非法跨境证券活动，推动资金回流A股和港股通，利好内地市场流动性。 - **投资建议**：政策改革推动证券行业高质量发展，建议关注业务布局领先、资本实力强的龙头券商，以及深耕场外衍生品、跨境业务的特色券商。 ### 4. 煤炭行业分析 - **供给端**：2026年前5月原煤产量同比小幅下降，5月当月产量同比降1.7%。山西矿难导致供应收缩，安监升级趋势明显，预计下半年供应偏紧。 - **需求端**：夏季临近，市场对厄尔尼诺事件预期增强，可能带动电煤需求上升。若来水不及预期，煤价仍有上涨空间。 - **价格变化**：前5月煤炭价格中枢整体抬升，焦煤涨幅最大，动力煤环比涨幅显著。 - **投资建议**： - **炼焦煤**：关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【盘江股份】。 - **动力煤**：关注【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【陕西煤业】。 - **战略价值**：煤化工战略价值仍存，即使海外局势缓和，油价短期难回落，煤价仍具备支撑。 --- ## 关键信息 ### 价格跟踪（部分） | 材料 | 价格（元/吨） | 周环比变化 | |--------------|---------------|-------------| | 缬氨酸 | 11400 | -0.87% | | 精氨酸 | 23500 | 不变 | | 色氨酸 | 30250 | -5.47% | | 蛋氨酸 | 42500 | 不变 | | PLA（注塑级）| 18100 | 不变 | | PLA（吹膜级）| 17200 | 不变 | | PBS | 16500 | 不变 | | PBAT | 11600 | -1.28% | | 氨纶 | 27000 | 不变 | | PA66 | 19800 | -4.81% | ### 行情回顾 - 2026年5月券商板块弱于整体市场，但部分券商表现较好，如华安证券、招商证券、中信建投。 ### 数据跟踪 1. **财富管理**： - 5月A股日均成交额3.20万亿元，环比上升35.84%，同比增长277.91%。 - 日均两融余额2.88万亿元，环比上升8.03%，同比上升59.19%。 - 新发行基金份额1021.63亿份，环比上升53.91%。 2. **投行业务**： - 股权承销规模213.21亿元，环比下降71.42%，同比增长26.95%。 - 债券承销金额12988.15亿元，环比下降14.59%，同比增长10.87%。 3. **自营业务**： - 5月主要指数走势分化，上证综指下跌1.06%，沪深300上涨1.76%，创业板指数上涨9.81%。 - 中债-总全价指数较年初上涨0.43%。 - 中债国债10年期到期收益率为1.71%，较年初下行13.83bp。 --- ## 风险提示 - **新材料行业**：原材料价格大幅波动、政策风险、技术发展不及预期、行业竞争加剧。 - **非银金融行业**：宏观经济数据不及预期、资本市场改革不及预期、一二级市场活跃度不及预期、金融市场大幅波动。 - **煤炭行业**：供给收缩不及预期、需求回升不及预期、进口煤大幅增加。 --- ## 投资评级说明 ### 公司评级 | 等级 | 预计涨幅相对基准指数 | |--------|------------------------| | 买入 | >15% | | 增持 | 5%-15% | | 中性 | -5%--5% | | 减持 | -15%--5% | | 卖出 | < -15% | ### 行业评级 | 等级 | 预计涨幅相对基准指数 | |--------|------------------------| | 领大盘 | >10% | | 同大盘 | -10%--10% | | 落大盘 | < -10% | ### 风险评级 | 等级 | 预计波动率相对基准指数 | |------|--------------------------| | A | ≤ 基准指数波动率 | | B | > 基准指数波动率 | --- ## 分析师信息 - **彭皓辰**：执业登记编码 S0760525060001，邮箱 penghaochen@sxzq.com - **冀泳洁**：联系电话 0351-8686985，邮箱 jiyongjie@sxzq.com - **胡博**：邮箱 hubo1@sxzq.com --- ## 联系方式 - **山西证券研究所**： - 上海：上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 - 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层，电话：0351-8686981 - 深圳：广东省深圳市南山区科苑南路2700号华润金融大厦23楼 - 北京：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层 - **官网**：[http://www.i618.com.cn](http://www.i618.com.cn)