20260618-山西证券-研究早观点_7页_480kb

文档总结

核心内容概述

本文档为山西证券于2026年6月18日发布的“研究早观点”，内容涵盖市场走势、行业评论、投资要点、风险提示及分析师信息等多个方面，主要聚焦于新材料、非银金融和煤炭行业的分析与投资建议。

主要观点

1. 市场走势

• 新材料板块：本周上涨，涨幅达2.74%，跑赢创业板指。
• 细分行业表现：合成生物指数上涨1.67%，半导体材料上涨11.37%，电子化学品上涨2.24%，可降解塑料上涨1.02%，工业气体上涨7.39%，电池化学品上涨1.86%。
• 指数表现：上证指数收于4,108.08，涨跌幅0.40%；深证成指收于15,880.95，涨跌幅1.31%；沪深300收于4,931.39，涨跌幅0.97%；中小板指收于9,491.03，涨跌幅1.54%；创业板指收于4,167.05，涨跌幅1.56%；科创50收于1,840.82，涨跌幅4.69%。

2. 新材料行业分析

• 高端PI膜缺口扩大：高端PI膜需求因AI发展快速增长，预计2026-2030年中国PI膜市场年均复合增速达18.3%，2030年市场规模有望突破220亿元，高端应用占比将提升至55%以上。
• 供给端问题：高性能PI薄膜核心技术掌握在美日韩企业手中，头部厂商合计占据全球80%以上的市场份额。扩产周期长（18-24个月），客户认证周期普遍为1-2年，导致供需缺口持续存在。
• 价格变化：2026年4月16日起，钟渊化学PI膜产品每平米涨价20%，后续还有进一步上涨空间。
• 投资建议：建议关注【时代新材】、【泛亚微透】、【瑞华泰】等国内厂商，其国产替代进程有望提速。

3. 非银金融行业分析

• 衍生品新规落地：2026年5月15日，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，规范场外衍生品业务，引导其回归服务实体经济的本源。
• 非法跨境证券活动整治：八部门联合整治非法跨境证券活动，推动资金回流A股和港股通，利好内地市场流动性。
• 投资建议：政策改革推动证券行业高质量发展，建议关注业务布局领先、资本实力强的龙头券商，以及深耕场外衍生品、跨境业务的特色券商。

4. 煤炭行业分析

• 供给端：2026年前5月原煤产量同比小幅下降，5月当月产量同比降1.7%。山西矿难导致供应收缩，安监升级趋势明显，预计下半年供应偏紧。
• 需求端：夏季临近，市场对厄尔尼诺事件预期增强，可能带动电煤需求上升。若来水不及预期，煤价仍有上涨空间。
• 价格变化：前5月煤炭价格中枢整体抬升，焦煤涨幅最大，动力煤环比涨幅显著。
• 投资建议：
  • 炼焦煤：关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【盘江股份】。
  • 动力煤：关注【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【陕西煤业】。
  • 战略价值：煤化工战略价值仍存，即使海外局势缓和，油价短期难回落，煤价仍具备支撑。

关键信息

价格跟踪（部分）

行情回顾

• 2026年5月券商板块弱于整体市场，但部分券商表现较好，如华安证券、招商证券、中信建投。

数据跟踪

1. 财富管理：

   • 5月A股日均成交额3.20万亿元，环比上升35.84%，同比增长277.91%。
   • 日均两融余额2.88万亿元，环比上升8.03%，同比上升59.19%。
   • 新发行基金份额1021.63亿份，环比上升53.91%。

2. 投行业务：

   • 股权承销规模213.21亿元，环比下降71.42%，同比增长26.95%。
   • 债券承销金额12988.15亿元，环比下降14.59%，同比增长10.87%。

3. 自营业务：

   • 5月主要指数走势分化，上证综指下跌1.06%，沪深300上涨1.76%，创业板指数上涨9.81%。
   • 中债-总全价指数较年初上涨0.43%。
   • 中债国债10年期到期收益率为1.71%，较年初下行13.83bp。

风险提示

• 新材料行业：原材料价格大幅波动、政策风险、技术发展不及预期、行业竞争加剧。
• 非银金融行业：宏观经济数据不及预期、资本市场改革不及预期、一二级市场活跃度不及预期、金融市场大幅波动。
• 煤炭行业：供给收缩不及预期、需求回升不及预期、进口煤大幅增加。

投资评级说明

公司评级

行业评级

风险评级

分析师信息

• 彭皓辰：执业登记编码 S0760525060001，邮箱 penghaochen@sxzq.com
• 冀泳洁：联系电话 0351-8686985，邮箱 jiyongjie@sxzq.com
• 胡博：邮箱 hubo1@sxzq.com

联系方式

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