> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杭叉集团 26Q1 点评总结 ## 核心内容 杭叉集团在2026年第一季度实现了营收49.17亿元，同比增长9.10%，归母净利润4.72亿元，同比增长8.11%，业绩表现符合市场预期。公司通过电动化转型和全球化布局，展现了良好的增长韧性。 ## 主要观点 - **电动化与出海驱动增长**：在行业电动化趋势加速的背景下，杭叉集团新能源产品占比提升，同时海外业务持续增长，成为业绩增长的主要动力。 - **高油价推动电动叉车渗透率提升**：近期地缘冲突导致全球油价处于高位，推动海外新能源叉车需求增加。中国在锂电产业链上的先发优势，使其在国际市场具备较强竞争力。 - **海外布局持续深化**：截至2025年末，杭叉集团已在海外设立20余家子公司，并与300余家经销商合作，构建了全球服务网络。2025年海外营收占比达43.38%，全年海外销售超12万台，同比增长超27%。泰国制造基地预计2026年第二季度投产，规划年产万台，进一步增强海外产能。 - **品牌认可度提升**：杭叉集团成功进入可口可乐、特斯拉等国际头部企业供应链，品牌影响力和市场认可度不断提升。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 16,750 | 17,739 | 19,874 | 22,335 | 24,788 | | 营业利润(百万元) | 2,458 | 2,602 | 2,944 | 3,323 | 3,693 | | 归属母公司净利润(百万元) | 2,013 | 2,191 | 2,481 | 2,791 | 3,107 | | 毛利率(%) | 23.7 | 24.8 | 25.0 | 25.1 | 25.2 | | 净利率(%) | 12.0 | 12.4 | 12.5 | 12.5 | 12.5 | | ROE(%) | 21.5 | 20.2 | 19.3 | 18.7 | 18.6 | | 市盈率 | 18.3 | 16.8 | 14.9 | 13.2 | 11.9 | | 市净率 | 3.6 | 3.2 | 2.6 | 2.3 | 2.1 | ### 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**：预计杭叉集团2026-2028年归母净利润分别为24.8亿元、27.9亿元、31.1亿元。 - **估值与目标价**：参考可比公司估值，给予2026年16.4xPE，对应目标价为31.0元，维持买入评级。 - **股价表现**：截至2026年5月22日，杭叉集团股价为27.38元，52周最高价为31.43元，最低价为17.98元。 ### 风险提示 - 宏观经济波动风险 - 主要原材料价格波动风险 - 国际贸易政策及汇率波动风险 - 新业务发展不及预期风险 - 行业竞争加剧风险 ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 信息披露 - 东方证券研究所持有杭叉集团股票达到已发行股份1%以上，已向客户披露。 ## 分析师申明 - 分析师在报告中对所提及证券或发行人发表的建议和观点均反映了其个人看法和判断。 - 分析师薪酬与报告中的建议或观点无直接或间接关系。 ## 免责声明 - 本报告基于可靠公开信息撰写，不保证其准确性和完整性。 - 本报告中的观点或陈述可能发生变化，不构成投资建议。 - 投资者应自行承担投资风险，本公司不承担因使用本报告内容导致的任何损失责任。 - 本报告仅供本公司客户使用，未经授权不得复制、转发或公开传播。 ## 可比公司估值比较 | 公司 | 价格(元) | 每股收益(元) | 市盈率 | |------|----------|--------------|--------| | 杭叉集团 | 27.38 | 1.89 | 14.9 | | 安徽合力 | 18.48 | 1.53 | 12.08 | | 浙江鼎力 | 55.69 | 4.28 | 13.00 | | 三一重工 | 18.96 | 1.17 | 16.15 | | 海天精工 | 23.83 | 0.98 | 24.40 | | 平均值 | - | - | 16.41 | ## 联系方式 - **证券分析师**：杨震，执业证书编号：S0860520060002，香港证监会牌照：BSW113，邮箱：yangzhen@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 - **联系人**：敬希癸，执业证书编号：S0860125120011，邮箱：jingxigui@orientsec.com.cn