20260123-华泰期货-FICC日报_地缘风险降温_关注欧美1月制造业PMI初值_8页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了当前全球地缘政治风险、欧美制造业PMI数据、宏观经济政策变化以及商品市场走势，为投资者提供市场策略和风险提示。

主要观点

1. 地缘风险有所降温

• 特朗普宣布暂时不对关键矿产进口加征新关税，并寻求与北约就格陵兰岛达成协议，缓解了部分地缘政治紧张局势。
• 欧洲议会宣布无限期冻结欧美贸易协定审议工作，可能对贸易关系产生一定影响。
• 伊朗和委内瑞拉的地缘局势依然紧张，全球争夺矿产和能源资源的局势进一步明朗。

2. 美联储主席候选人风波降温

• 美国最高法对罢免美联储理事库克持谨慎态度，强调维护美联储独立性。
• 特朗普暗示哈塞特可能“出局”，并可能选定一人接任美联储主席，希望类似格林斯潘的风格。

3. 通胀叙事大趋势不改

• 中央经济工作会议强调促进经济稳定增长和物价合理回升，货币政策将以此为考量。
• 央行下调结构性货币政策工具利率，释放流动性，降准降息仍有空间。
• 财政部发布多项政策文件，旨在降低融资成本、激发市场活力，助力扩大内需。

4. 内外景气分化

• 海外景气度持续回落，但中国出口和制造业PMI表现较好，重回扩张区间。
• 美国制造业指数连续10个月低于50，非农数据不及预期，失业率维持高位。

5. 商品市场短期关注低估值板块轮动

• 有色板块长期供给受限，但短期涨势可能缓和。
• 能源板块受美国政策影响较大，关注委内瑞拉石油问题和伊朗局势。
• 化工板块中的甲醇、PTA等品种具有“反内卷”空间。
• 农产品市场需关注天气和生猪疫病情况。
• 黑色板块关注国内政策预期和低估值修复机会。

6. 贵金属或逢低买入

• 黄金、白银等贵金属因保证金调整可能面临短期波动，但逢低买入机会仍存在。

关键信息

市场走势

• 市场探底回升，三大指数集体上涨。
• 商业航天、油气、PCB、机器人等板块表现活跃。

政策动态

• 国家发改委下达936亿元超长期特别国债支持设备更新，带动总投资超4600亿元。
• 央行开展9000亿元MLF操作，维持流动性充裕。
• 央行行长潘功胜表示，降准降息仍有空间。

外汇与利率

• 美元指数走势波动，人民币汇率保持弹性。
• 中美10Y与2Y国债利差变化，反映市场对通胀和政策预期的调整。

风险提示

• 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
• 全球经济超预期下行。
• 美联储超预期收紧。
• 海外流动性风险冲击。

图表与数据支持

• 图1：花旗经济意外指数（反映经济预期变化）。
• 图2、图3：30大中城市商品房成交面积（周度、日度）。
• 图4：五大上市钢材消费量。
• 图5、图6：中美10Y与2Y国债利差。
• 图7、图8：美元兑主要汇率及美元指数走势。
• 图9：利率走廊（反映政策利率变化）。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人信息

• 朱思谋：从业资格号F03142856
• 朱风芹：从业资格号F03147242

免责声明

本报告基于公开信息编制，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担风险。

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