20260123-宝城期货-甲醇周报_地缘风险发酵_甲醇震荡反弹_11页_1mb

甲醇期货研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所陈栋撰写，分析了2026年1月23日当周甲醇市场走势及供需情况。报告指出，甲醇期货本周呈现震荡偏强走势，期价重心回升至2300元/吨一线，累计涨幅达2.64%，并强调地缘风险和库存去化是主要推动因素。

主要观点

• 地缘风险升温：美国调集军事力量前往中东，伊朗表态强硬，中东局势紧张，推动甲醇地缘溢价回升。
• 库存去化加快：海外船货到港减少，国内港口库存持续去化，现货价格修复，基差走强。
• 进口压力增加：2025年10月甲醇卸货进度不及预期，部分伊朗货源改道至山东，导致华东、华南库存增加。
• 下游需求改善：部分下游如醋酸、MTBE开工率有所回升，MTO/MTP利润小幅改善。
• 煤制甲醇盈利：西北、山东、内蒙地区煤制甲醇成本低于期货价格，盈利幅度维持在合理区间。

关键信息

1. 现货价格与基差

• 华东地区：当周主流报价为2280元/吨，周环比上涨30元/吨，基差为18元/吨贴水。
• 华南地区：当周主流报价为2240元/吨，周环比上涨10元/吨。
• 华北地区：当周主流报价为2020元/吨，周环比上涨10元/吨。
• 基差走势：整体维持小幅贴水状态，显示期货价格略高于现货。

2. 期货价格走势

• 甲醇期货价格：本周上涨2.64%，收于2298元/吨。
• 5-9月差：贴水幅度扩大至21元/吨，反映市场对未来供应的担忧。

3. 供应端分析

• 国内开工率：1月平均开工率为85.68%，周环比下降1.12%，月环比下降0.69%，但高于去年同期。
• 产量情况：1月周度产量为200.90万吨，较去年同期增加8.33万吨。
• 煤制与气制装置运行分化：煤制甲醇开工率小幅提升，气制甲醇受成本压力影响开工率下降。
• 检修情况：计划检修及减产产能略多于恢复产能，预计后续开工率将进一步下滑。

4. 进口情况

• 11月进口量：达141.76万吨，月环比减少19.5万吨，但较去年同期增长33.25万吨。
• 进口趋势：全年累计进口量达1269.69万吨，较去年同期增加2.60%。
• 港口库存压力：华东、华南港口库存维持在101.99万吨，较去年同期增加25.56万吨，显示库存高位。

5. 下游需求

• 甲醛开工率：维持在25.43%，周环比下降5.33%。
• 二甲醚开工率：维持在5.79%，周环比下降0.27%。
• 醋酸开工率：维持在84.70%，周环比上升2.58%。
• MTBE开工率：维持在58.15%，周环比上升0.21%。
• MTO/MTP利润：本周盘面利润为-158元/吨，较上周回升63元/吨，但较上月大幅回落147元/吨。

6. 煤制甲醇利润

• 西北地区：制造成本1991元/吨，完全成本2242元/吨，期货价格2239元/吨，盈利248元/吨，成本利润率12.46%。
• 山东地区：制造成本1893元/吨，完全成本2143元/吨，期货价格2239元/吨，盈利346元/吨，成本利润率18.28%。
• 内蒙地区：制造成本1876元/吨，完全成本2126元/吨，期货价格2239元/吨，盈利363元/吨，成本利润率19.35%。

结论

甲醇市场在地缘风险升温与库存去化加快的推动下，本周呈现震荡偏强走势。尽管国内需求疲软，但进口减少与成本支撑增强了市场预期。预计未来甲醇期货将维持震荡偏强格局，但需关注下游需求变化及地缘局势的进一步发展。

图表目录（摘要）

• 图1：国内甲醇现货价格走势
• 图2：甲醇基差走势
• 图3：华东和关中地区甲醇现货价格
• 图4：华东和华中地区甲醇现货价格
• 图5：甲醇期货价格走势
• 图6：甲醇5-9月差走势
• 图7：国内甲醇周度产量走势
• 图8：国内甲醇开工率走势
• 图9：甲醇进口与华东报价及价差走势
• 图10：国内甲醇进口量走势图
• 图11：国内甲醛开工率走势
• 图12：国内二甲醚开工率走势
• 图13：国内醋酸开工率走势
• 图14：国内MTBE开工率走势
• 图15：国内MTO/MTP开工率走势
• 图16：国内盘面烯烃利润走势
• 图17：国内港口甲醇库存走势
• 图18：国内甲醇社会库存走势
• 图19：我国西北煤制甲醇成本及盘面利润
• 图20：我国山东煤制甲醇成本及盘面利润
• 图21：我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润
• 图22：我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势

免责条款

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