20241213-和合期货-豆油周报_需求增加有限_豆油维持区间震荡_15页_2mb

和合期货豆油周报（20241209-20241213）核心观点

核心摘要

本周豆油期现货维持区间震荡。供应端，压榨利润下降、开机率下滑共同导致供应缩减；需求方面，下游备货略有增加，库存明显下降。报告指出，在国内外多重因素影响下，豆油短期将维持震荡格局。

国内基本面分析

1. 供应端：压榨利润下降导致开机率大幅下滑，豆油供应量明显下降；进口大豆环比减少，但库存仍在高位。
2. 需求端：下游备货需求有所增加，豆油库存降至近三年同期低位。
3. 成本端：国产大豆虽有托市支撑，但整体仍偏弱运行，缺乏上行动力。

国际基本面分析

1. 供需格局：美国农业部下调库存预期，上调阿根廷产量和全球出口；巴西大豆出口不及预期，对价格形成压制。
2. 出口动态：美国对中国大豆出口检验量环比减少，但同比大幅增长；巴西12月以来出口同比下滑约30%，带动出口节奏放缓。

后市展望

预计豆油维持区间震荡。驱动因素主要包括：

1. 供应端：压榨利润修复缓慢，开机率提升空间有限。
2. 需求端：终端消费仍显疲软，备货节奏偏谨慎。
3. 外部因素：南美大豆出口节奏、进口大豆到港节奏将继续影响市场供需关系。

风险提示

报告强调需关注南美大豆出口、国内进口节奏变化、国内压榨利润修复情况等风险因素。