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晨会纪要总结（2018年07月04日）

核心内容概览

2018年7月4日的晨会聚焦A股市场近期表现、政策动向及行业动态，整体市场情绪有所修复，但仍面临较大不确定性。市场数据显示，A股主要指数在当日有所反弹，但整体仍处于调整阶段，外资持续流入，股票回购金额创历史新高，市场估值处于历史相对低位。此外，税延养老险投资细则即将出台，或将带来增量资金。在行业层面，纺织服装和建筑材料板块受到重点关注，其中如意科技集团收购莱卡获得批准，安阳钢铁上半年业绩大幅增长。

主要观点与关键信息

一、市场数据与表现

• 指数收盘情况：

  • 上证指数：2786.89，上涨0.41%
  • 中小板指：6370.91，上涨0.02%
  • 创业板指：1607.12，上涨1.18%
  • 上证50：2388.98，上涨0.11%
  • 沪深300：3409.28，上涨0.04%

• 市场总市值与市盈率：

  • 全A总市值：596882亿元，市盈率21.46，市净率2.08
  • 中小板总市值：99048亿元，市盈率43.69，市净率3.88
  • 创业板总市值：48168亿元，市盈率49.49，市净率4.58
  • 上证50总市值：167711亿元，市盈率7.49，市净率0.81
  • 沪深300总市值：325868亿元，市盈率12.82，市净率1.27

二、财经要闻

1. 上市公司股票回购创新高

   • 今年以来，313家上市公司耗资135亿元回购股票，创历史新高。
   • 回购行为集中在市场下跌背景下，且不同公司回购后股价表现分化。
   • 建议加大对合规回购的支持力度。

2. 北上资金两个月净买入近800亿元

   • 自5月23日起，沪指累计下跌13%，有1201只个股跌幅超20%。
   • 当前估值指标已低于上一个底部，市场情绪低迷，但外资持续流入，6月陆股通成交额达4371亿元，为互联互通开通以来最高。

3. 税延养老险投资细则将出

   • 税延养老险资金有望进入资本市场，投资范围和比例与保险资金类似。
   • 试点地区包括上海、福建（含厦门）和苏州工业园区，资金来源可持续，将为市场带来增量资金。

三、市场策略建议

• 建议多看少动，等待情绪修复
  • 当前市场情绪仍低迷，前期跌幅较小的板块可能具备补涨潜力。
  • 外资活跃度较高，但中美贸易战对市场风险偏好仍有压制作用。
  • 创业板虽表现较好，但存在商誉减值压力，缺乏清晰的中长期上涨逻辑。

四、行业研究

1. 纺织服装行业：如意科技集团收购莱卡获批

   • 收购案是中美贸易战背景下唯一获批的高科技并购，金额约24亿美元。
   • 莱卡是高技术含量的氨纶纤维，有助于提升如意科技集团在纺织服装领域的竞争力。

2. 建筑材料行业：水泥行情持续演绎

   • 水泥价格上行主要由供需关系驱动，当前供给端收缩超预期，需求端相对稳定。
   • 华东、中南地区仍是水泥需求的主要动力。
   • 行业整合趋势明显，龙头企业有望持续受益，推荐关注海螺水泥、华新水泥。

五、公司研究

1. 游族网络（002174）

   • 推出员工持股计划，激励对象为业务核心骨干，激励目标明确。
   • 2018-2020年归母净利润目标分别为10、13、16亿元，对应增速41%、25%、32%。
   • 游戏产品《天使纪元》表现稳健，海外版即将上线，有望支撑公司未来业绩。

2. 安阳钢铁（600569）

   • 2018年上半年预计实现归母净利润9-10.5亿元，同比增长3142%-3682%。
   • 业绩增长主要得益于供给侧改革、成本下降、政府补助及行业景气度提升。
   • 作为A股首家发布半年报业绩预告的公司，其高增长预示钢铁行业盈利仍处于高位。

投资建议与风险提示

投资建议

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

风险提示

• 股票投资：

  • 游戏上线延迟、产品流水不及预期

• 行业投资：

  • 房地产投资不及预期、基建投资不及预期、宏观经济下行、政策变动风险

• 市场整体：

  • 流动性风险、经济大幅回落风险、贸易战激化风险

总结

本次晨会重点分析了A股市场在贸易战背景下出现的调整行情，指出市场情绪有所修复，但整体仍处于波动中。股票回购、外资流入及税延养老险细则出台成为支撑市场的重要因素。在行业层面，纺织服装和建筑材料板块表现突出，其中如意科技集团收购莱卡和安阳钢铁业绩大幅增长为亮点。投资策略建议投资者保持观望，关注市场情绪修复，同时警惕贸易战对实体经济的持续冲击及流动性风险。