20231109-财通证券-顾家家居-603816.SH-控股股东股权转让_助力公司长期发展_3页_588kb

顾家家居控股股东股权转让及公司发展分析总结

核心内容概述

顾家家居（股票代码：未提供）近期发生控股股东股权转让事件，该事件标志着公司股权结构的重大变化，可能对公司的治理和战略发展方向产生深远影响。盈峰睿和投资以协议转让方式受让顾家集团及一致行动人TBHome Limited共计持有的约2.42亿股股份，占公司总股本的29.42%，转让价格为42.58元/股，总价款达102.99亿元。此次交易完成后，公司控股股东将由顾家集团变更为盈峰睿和投资，实际控制人也将由顾江生、顾玉华、王火仙变更为何剑锋。

盈峰睿和投资隶属于盈峰集团，而盈峰集团是美的集团实控人何享健之子何剑锋所控制的企业。盈峰集团业务涵盖环境、文化、投资、科技、消费五大领域，旗下拥有盈峰环境、百纳千成等多个知名品牌。此次股权转让，反映出盈峰集团对家居行业长期发展的信心，并希望通过与顾家家居的合作，优化公司治理结构，提升整体竞争力，助力公司实现长期稳定发展。

主要观点

1. 股权结构优化

• 控股股东的变更将带来新的治理机制和管理理念，有助于改善公司治理结构。
• 实控人变更可能带来新的战略方向和资源整合机会，提升公司整体运营效率。

2. 战略合作与业务拓展

• 盈峰睿和投资与顾家集团将围绕家居领域进行战略合作，发挥双方在各自领域的核心竞争力。
• 顾家家居作为国内软体家居龙头企业，正积极布局三大高潜品类，并推进“1+N+X”渠道战略，未来外销业务有望稳健发展。

3. 财务预测与估值

• 预计2023-2025年公司归母净利润分别为21.1/24.8/29.5亿元，对应PE分别为14/12/10倍。
• 从财务指标来看，公司盈利能力持续增强，净利润率稳定在10%以上，ROE维持在20%左右。
• 估值方面，PE和PB均呈现下降趋势，表明市场对公司未来盈利能力的预期较为乐观。

关键信息

股权转让详情

• 转让方：顾家集团、TBHome Limited、公司实际控制人
• 受让方：盈峰睿和投资
• 转让股份：约2.42亿股
• 转让比例：29.42%
• 转让价格：42.58元/股
• 转让总价：102.99亿元

盈峰集团背景

• 成立于1994年
• 实控人为何剑锋，为美的集团实控人何享健之子
• 旗下拥有盈峰环境、百纳千成等多个上市公司及品牌
• 2021年营收近200亿元

公司发展动态

• 营收增长：预计2023-2025年营业收入将分别增长至20802/24242/28053百万元，年均复合增长率约为15.7%。
• 净利润增长：预计2023-2025年归母净利润将分别达到2106/2480/2951百万元，年均复合增长率约为19%。
• 盈利能力：毛利率稳定在30%左右，营业利润率逐步提升，净利润率维持在10%以上。
• 估值指标：PE从38.01倍降至10.24倍，PB从6.08降至1.96倍，反映市场对公司未来盈利预期的积极态度。

风险提示

• 市场风险：地产销售下滑可能影响公司业绩
• 成本风险：原材料价格上涨可能增加成本压力
• 战略风险：品类拓展不及预期可能影响增长潜力

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 预期表现：公司未来盈利增长明确，估值合理，具备长期投资价值。
• 建议关注点：新控股股东带来的战略协同效应、外销业务增长潜力、公司治理优化对长期发展的影响。

财务预测表（简要）

分析师信息

• 分析师：吕明璋
• 执业证书编号：S0160523030001
• 邮箱：lvmz@ctsec.com

联系人信息

• 联系人：何栋
• 邮箱：hedong@ctsec.com

数据来源

• 数据来源：Wind数据，财通证券研究所

投资评级标准

• 公司评级：以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。
• 行业评级：以行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。

免责声明

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• 本报告不构成投资建议，客户应独立作出投资决策。