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白糖市场分析总结（基于光大证券2023年9月24日软商品策略周报）

国际市场动态

• 原糖市场：本周原糖期价高位整理，主要受北半球干旱影响。印度2023/24榨季糖产量预计减少20%-25%，这是此前预测的15%减产幅度的调整。巴西中南部甘蔗入榨量提升至6245万吨，糖产量4030万吨，乙醇产量323亿升。全球供应端偏紧，但短期内缺乏新消息验证，价格上涨动力减弱。
• 全球库存消费比：数据显示，2023年全球库销比维持高位，高于历史平均水平，约31%-33%，需关注进口和出口动态。

国内市场分析

• 现货价格：国内产区现货报价7610-7650元/吨，较上周回落50-100元/吨。进口方面，配额内成本约7000-7090元/吨，进口利润200-280元/吨；配额外成本约8980-9090元/吨，内外价差1690-1800元/吨。
• 供应端：中国本制糖期食糖产量同比减少，8月底累计生产897万吨。新糖上市和工业库存（如广西、云南）逐步增加，缓解短期供应紧张，但进口糖到港预期加压市场。
• 政策与库存：国储糖出库计划于9月27日启动，第一批竞卖总量1267万吨（含旧糖），预计将调节供需，但价格压力较小。

未来展望与风险提示

• 价格走势：短期原糖价格承压，市场在减仓影响下预计偏弱运行，尤其长假前风险较高。关注国储糖竞卖情况，以及消费端需求变化（如软饮料和乳制品产量增长）。
• 总体展望：长期支撑来自原糖高位，但供应端新糖上市和进口糖增量可能导致谨慎交易。国内需注意期现价差、近远月价差和仓单变化。

关键数据摘要

• 全球供需：产量2023年全球约42.7亿吨，消费量略低于产量，库存消费比居中。
• 中国进口：1-8月进口食糖同比大幅减少42.16%，进口利润浮动，配额内性价比较高，但配额外进口成本高。
• 消费端：软饮料同比增长4%，乳制品增长36%，显示需求韧性，但整体需结合糖价变动分析。