光期研究 见微知著 - 铁合金策略周报（2026年2月8日）
核心内容概述
本周铁合金市场整体表现震荡，锰硅与硅铁价格均出现小幅下跌，但成本端支撑仍存。市场供需关系趋于平衡，库存维持高位，市场情绪影响较大，投资者需注意持仓风险。
主要观点
1. 锰硅
- 价格走势：锰硅期价震荡走弱，周环比下降0.27%。
- 成本端：内蒙、宁夏地区生产成本周环比持平，贵州地区微降，整体成本支撑有限。
- 供应端：周产量环比小幅下降0.73%，主要因电价上调影响。
- 需求端：钢厂备货需求减弱，节前备货支撑有限。
- 库存端：样本企业库存环比小幅增加，仍位于近年来同期高位。
- 基差：基差震荡走强，显示现货价格相对期货价格支撑增强。
- 近远价差：3-5价差走强，5-9价差走弱，显示短期价格承压。
- 期权：历史波动率下降，认沽认购比率处于低位，市场情绪偏稳。
2. 硅铁
- 价格走势：硅铁期价震荡走弱，周环比下降0.64%。
- 成本端：甘肃、宁夏、青海地区硅铁生产成本周环比涨跌不一，青海成本上升显著。
- 供应端：周产量小幅增加，但整体仍处于低位。
- 需求端：样本企业硅铁需求量环比下降，新增需求有限。
- 库存端：样本企业库存环比下降，位于近年来同期中位水平。
- 基差：基差震荡走强，显示现货价格支撑。
- 近远价差：3-5价差走弱，显示远期价格承压。
- 期权：历史波动率下降，认沽认购比率处于低位，市场情绪偏稳。
关键信息
1.1 期货价格
| 日期 |
锰硅收盘价（元/吨） |
硅铁收盘价（元/吨） |
周环比 |
涨跌幅 |
| 2026-02-06 |
5,856 |
5,624 |
-16 |
-0.27% |
| 2026-01-30 |
5,872 |
5,660 |
-36 |
-0.64% |
1.2 现货价格
锰硅现货价格（元/吨）
| 地区 |
2026-02-05 |
2026-01-29 |
周环比 |
| 内蒙古 |
5,650 |
5,670 |
-20 |
| 广西 |
5,750 |
5,800 |
-50 |
| 天津 |
5,750 |
5,780 |
-30 |
| 江苏 |
5,800 |
5,850 |
-50 |
| 宁夏 |
5,610 |
5,620 |
-10 |
硅铁现货价格（元/吨）
| 地区 |
2026-02-05 |
2026-01-29 |
周环比 |
| 甘肃 |
5,300 |
5,300 |
0 |
| 内蒙古 |
5,370 |
5,330 |
40 |
| 宁夏 |
5,300 |
5,350 |
-50 |
| 青海 |
5,300 |
5,300 |
0 |
1.3 基差
| 日期 |
锰硅基差（元/吨） |
硅铁基差（元/吨） |
周环比 |
| 2026-02-05 |
-336 |
-352 |
68 |
| 2026-01-29 |
-366 |
-420 |
94 |
1.4 近远价差
| 日期 |
锰硅5-9价差（元/吨） |
硅铁5-9价差（元/吨） |
周环比 |
| 2026-02-06 |
-46 |
-68 |
4 |
| 2026-01-30 |
-50 |
-54 |
-14 |
1.5 生产成本
锰硅生产成本（元/吨）
| 地区 |
2026-02-05 |
2026-01-29 |
周环比 |
| 北方大区 |
5,888.00 |
5,888.33 |
-0.33% |
| 南方大区 |
6,227.00 |
6,225.05 |
1.95% |
| 广西 |
6,283.78 |
6,283.78 |
0.00% |
| 贵州 |
6,168.22 |
6,168.22 |
0.00% |
| 内蒙古 |
5,875.27 |
5,860.36 |
14.91% |
| 宁夏 |
5,917.68 |
5,949.64 |
-31.96% |
硅铁生产成本（元/吨）
| 地区 |
2026-02-05 |
2026-01-29 |
周环比 |
| 甘肃 |
5,747 |
5,741 |
6 |
| 内蒙 |
5,440 |
5,434 |
6 |
| 宁夏 |
5,381 |
5,415 |
-34 |
| 青海 |
5,899 |
5,813 |
86 |
| 陕西 |
5,565 |
5,559 |
6 |
1.6 生产利润
锰硅生产利润（元/吨）
| 地区 |
2026-02-05 |
2026-01-29 |
周环比 |
| 北方大区 |
-250.00 |
-249.65 |
-0.35% |
| 南方大区 |
-501.56 |
-450.46 |
-51.10% |
| 广西 |
-533.78 |
-483.78 |
-50.00% |
| 贵州 |
-468.22 |
-418.22 |
-50.00% |
| 内蒙古 |
-225.27 |
-190.36 |
-34.91% |
| 宁夏 |
-307.68 |
-329.64 |
21.96% |
硅铁生产利润（元/吨）
| 地区 |
2026-02-05 |
2026-01-29 |
周环比 |
| 甘肃 |
-447 |
-441 |
-6 |
| 内蒙 |
-70 |
-104 |
34 |
| 宁夏 |
-81 |
-65 |
-16 |
| 青海 |
-599 |
-513 |
-86 |
| 陕西 |
-265 |
-259 |
-6 |
2.1 锰硅供应
- 周产量：19.1万吨，环比下降0.73%。
- 日均产量：27,285吨，环比下降0.73%。
- 开工率：内蒙古开工率环比增加，贵州、广西开工率下降。
2.2 锰硅库存
- 样本企业库存：37.78万吨，环比增加3500吨，仍为近年来同期新高。
- 库存可用天数：17.48天，环比增加12.63天，同比增加2.94天。
2.3 硅铁供应
- 周产量：9.92万吨，环比增加0.71%。
- 产能利用率：1月全国硅铁产能利用率环比下降2.06%，多数地区下降。
3.1 硅铁需求
- 样本企业需求：18,497.7吨，环比下降260.7吨。
- 表观消费量：1月硅铁表观消费量43.7万吨，环比下降3.77%，同比下降7.28%。
3.2 硅铁库存
- 样本企业库存：66,860吨，环比下降1040吨。
- 库存可用天数：17.52天，环比增加13.69天，同比增加5.23天。
3.3 成本端
- 兰炭小料价格：周环比持平。
- 二氧化硅价格：周环比持平。
- 氧化铁皮价格：周环比上涨2.74%。
总结
- 市场整体：锰硅与硅铁期价震荡走弱，成本端支撑有限，需求支撑减弱，库存维持高位。
- 供应端：锰硅产量小幅下降，硅铁产量基本持平但整体处于低位。
- 需求端：钢厂备货需求减弱，硅铁需求量环比下降。
- 库存：锰硅样本企业库存增加，硅铁样本企业库存下降。
- 成本与利润：多数地区生产利润环比下降，成本端涨跌不一。
- 期权：历史波动率下降，认沽认购比率处于低位，市场情绪偏稳。
投资者应关注市场情绪变化，注意持仓风险，同时留意供需变化与成本波动对价格的影响。
