深度报告-20230506-中邮证券-医药生物2022年报和2023一季报综述_医药板块底部已现_结构性行情可期_32页_587kb

医药生物行业2022年报和2023一季报分析总结

行业整体表现

2022年医药生物板块（除创新药）营收同比增长1066%，归母净利润同比增长403%，但增速较2021年下滑显著。估值方面，板块市盈率（TTM）降至2787倍，处于近五年低位。创新药板块因疫情影响，营收同比下滑77.6%，但研发支出逆势增长76.6%，研发支出占收入比升至54.6%。

2023年Q1，板块营收同比增长21.3%，但归母净利润同比下降2698.0%，主要受疫情和基数影响。估值略有修复至3124倍。医药需求逐步恢复，政策支持民营经济，推动板块回暖。

分板块分析

• 创新药板块：2023年Q1营收增长65.6%，研发支出增长152.5%，估值修复至1545倍。聚焦临床价值高的标的，关注数据发布密集期企业。
• 中药板块：2022年营收增54.2%，2023年Q1增1598.0%，业绩弹性显著，受防疫优化和政策驱动。
• 医院及体检板块：2023年Q1收入和利润双增长，达2340%和45645%，疫情拖累减弱。
• 其他板块：CXO板块估值回落至2995倍；原料药和血制品受益需求端修复，出现业绩反转可能。

投资建议

• 策略：弱化个股，重视板块beta。流动性宽松趋势持续，财政和货币政策边际改善支撑板块。
• 重点配置：
  • CXO：关注药明康德（603259）、泰格医药（300347）等，业绩与估值有望双升。
  • 创新药：聚焦核心管线，如加科思（01167HK）、海创药业（688302）等。
  • 医疗消费：民营医院及血制品板块，如国际医学（000516）、派林生物（000403）。
  • 原料药：关注同和药业（300636）等，需求与成本因素利好。

风险提示

• 政策风险：医药监管趋严，如创新药上市标准收紧、科创板企业硬实力要求加强。
• 市场风险：宏观经济不确定性，美联储加息、一级市场投融资不及预期、药企研发失败。