2025-07-12-东吴证券-策略周评20250711_中报前瞻_有哪些景气的方向_页_7页_687kb

◼ 中观景气视角下的二季度业绩展望

• 资源品
  工业金属铜铝价格持续上涨，供需偏紧及AI、新能源等行业需求拉动业绩上修明朗。
  稀土、钨金属量价齐升，北方稀土净利润大增1883%-2015%，供需格局支撑板块景气。

• 中游制造
  风电行业装机增速强劲（如5月同比增速达134%），排产需求饱满。
  摩托车、逆变器受益于新兴市场需求旺盛，出口同比增长高，特别是东南亚和南美市场。
  军工行业订单改善，海空军装备现代化提速内需，叠加军贸订单弹性。

• 下游消费
  家电、通讯、办公用品等国补概念股持续高增长，618大促推动消费电子类（手机、电脑）热销。
  创新药政策优化（加速审评审批、支持高质量发展），BD订单显著增长。

• 金融地产
  非银金融（保险、券商）受益于资产端配置回暖、股债双重催化，行情持续向好。

• TMT
  海外算力链受益于AI推理端旺盛需求，国内算力通信、PCB供应链订单大增。
  存储芯片因供给收束、需求爆发量价齐升。
  游戏行业版号常态化，内容供给质量提升，叠加AI赋能，增速维持在高水平。

◼ 关键风险因素
国内或全球宏观经济复苏不及预期。
联储降息节奏低于预期。
政策推进力度或科技创新不及预期。
地缘政治持续扰动风险。

◼ 核心理论依据与数据支持：供需、政策及行业周期共同驱动业绩释放。