20230619-东吴证券-燃气Ⅱ行业点评报告_欧洲气价将迎阶段性高峰_关注国外转口_国内消费复苏_价差修复投资机会_5页_687kb

燃气行业点评报告：欧洲气价将迎阶段性高峰，关注国内消费复苏与价差修复

投资要点

◼ 事件驱动：2023年6月中旬，荷兰TTF天然气期货价格连续三天上涨，周内涨幅达128%，其他国际气价涨幅分别为150%-233%，多地气价普遍上涨。

◼ 欧洲气价上行主因：
- 供应端减产：挪威三气田停产延长，7月复工计划推迟，预计减量325亿方；荷兰格罗宁根气田计划10月关闭，2023年影响98亿方。
- 俄乌冲突影响渐消：欧盟提前完成“减少2/3俄气进口”目标，2022年管道气消费同比降566亿方，LNG进口增700亿方，库存已达历史同期最高。

◼ 国内动态：
- 需求回暖：2023年1-4月我国天然气表观消费量同比增41%，重点消费领域需求逐步恢复。
- 价差修复：多地推动气价顺价，如内蒙古、湖南、河北石家庄出台顺价政策，居民与工商业用气价格与门站价联动。

◼ 投资建议：
- 核心受益方向：具备转口能力的公司（如九丰能源）及城燃龙头（如新奥股份、天壕环境）；重点关注价差修复带来的燃气板块机会。

◼ 风险提示：极端天气、国际局势变化及消费复苏不及预期。