20150922-兴业证券-晨会纪要_13页_626kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为兴业证券2015年9月发布的多行业策略周报及专题研究报告，涵盖港股市场、宏观金融、农林牧渔、旅游餐饮、轻工制造和房地产等行业分析。报告分析了各行业的市场表现、趋势变化及投资机会，同时对债权重整与清算进行了对比研究，并提供了投资建议与风险提示。

【策略观点】

主要观点

• 港股市场表现回顾：恒指周上涨1.9%，国企指数和红筹指数分别上涨3.2%和0.7%。博彩股和科网股表现较好。
• 市场情绪与估值优势：港股进入阶段性喘息期，估值处于历史低位，具备反弹机会。但大行情仍需等待宏观因素改善。
• 投资策略：
  • 短线企稳，建议精选个股，尤其是优质成长股。
  • 推荐超跌但基本面稳健的行业，如软件与服务、硬件与设备、半导体、医疗保健等。
  • 建议增加利率敏感型行业（如地产、公用事业）的配置。
  • 市值破净+高股息率的中长线价值标的具备配置价值。

【宏观观点】

债权重整VS清算

• 债券违约特征：部分企业（如珠海中富、湘鄂情、二重集团、天威集团）ROIC持续下降，财务负担增加，导致盈利难以覆盖债务，违约风险上升。
• 债权清偿顺序：
  1. 职工工资、社会劳动保险费和法定补偿金
  2. 缴纳所欠税款
  3. 清偿公司债务
  4. 按股东出资比例分配
• 清偿率对比：
  • 债权重整清偿率普遍高于清算。
  • 以超日太阳为例，重整后债券几乎全部兑付，而清算受偿率仅为3.95%。
• 二重集团与天威集团清偿率测算：
  • 二重集团清算清偿率约为25%，若进行重整可能获得更高清偿率。
  • 天威集团若清算，普通债权受偿率几乎为零，重整是提升债权人利益的关键。

【农林牧渔行业观点】

主要观点

• 猪价回调：全国外三元生猪价格由18.5元/kg回落至17.6元/kg，降幅约5%，主要因旺季需求结束，市场早有预期。
• 猪价中长期趋势：供需缺口仍存，猪价将创历史新高，养殖板块具备长期投资价值。
• 投资建议：
  • 养殖板块估值处于低位，进入投资区域。
  • 推荐标的包括大华农、牧原股份、圣农发展等龙头公司，以及正邦科技、天邦股份、益生股份、民和股份等小票。
• 风险提示：猪价波动风险。

【旅游餐饮行业观点】

主要观点

• 市场表现：申万休闲服务指数上涨2.16%，优于沪深300指数。
• 行业动态：
  • 锦江股份收购铂涛集团81%股权，目标跻身全球前五。
  • 杭州获得2022年亚运会主办权，利好体育及文化演艺行业。
  • 出境游进入旺季，预计9月29日起出境游人数将走强。
• 投资建议：
  • 建议关注社会服务板块，维持“增持”评级。
  • 推荐标的包括：体育（莱茵体育、国旅联合、道博股份）、出境游（易食股份、众信旅游）、文化演艺（北京文化、宋城演艺）、具有长期成长性的中小市值公司（北部湾旅、西藏旅游、长白山）等。
• 风险提示：社会服务行业系统性风险、公司治理风险、二级市场系统性风险。

【轻工制造行业观点】

主要观点

• 市场表现：轻工制造板块下跌6.49%，其中SW包装印刷II和SW造纸II板块估值下行。
• 行业趋势：智能包装成为消费包装新宠，主要受二维码互动营销包装推动。
• 市场增长：美国智能包装市场年均增速超20%，未来仍有较大发展空间。
• 投资建议：
  • 强烈推荐索菲亚、奥瑞金、宜华木业、东风股份等布局智能包装和互联网包装印刷的公司。
  • 推荐晨光文具、齐峰新材、东港股份等具有稳定增长和估值安全边际的标的。
  • 关注公司治理改善的品种，如恒丰纸业、大亚科技、通产丽星。
• 风险提示：无特别说明。

【房地产行业观点】

主要观点

• 市场表现：金九（9月）已过半，销售持续改善，30个重点城市整体成交环比上升4%，同比上升25%。
• 行业逻辑：在货币政策宽松背景下，房地产行业基本面温和复苏，行业上涨逻辑未改变。
• 投资建议：
  • 推荐地产转型类公司（如国兴地产、华联控股、世联行）。
  • 推荐龙头公司万科A，因其销售表现良好且有股东增持。
• 风险提示：销售回升幅度不及预期。

【新股信息】

【投资评级说明】

• 行业评级：推荐（相对市场表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

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