深度报告-2025-09-12-财通证券-社会服务行业投资策略报告_经营分化_龙头领跑页_31页_849kb

社会服务行业投资策略报告总结

核心观点
2025上半年社会服务行业收入同比增1.4%，利润承压，结构分化明显，龙头表现优于平均水平。

🔍 行业表现

1. 整体情况

   • 收入恢复至134%（2019年），利润恢复79%，分板块“分化”严重：K12培训、人力资源、景区收入利润双增；酒店、餐饮、职教承压。

2. 出行服务

   • 酒店：头部企业（华住、首旅、亚朵）RevPAR降幅小，零售/运营能力带动业绩亮点，盈利能力改善。
   • 景区/OTA：景区分化明显（祥源文旅、九华旅游亮眼），OTA（同程、携程）受益出行高景气，拓展海外业务。

3. 专业服务

   • 人力资源：行业温和复苏，AI赋能效率提升，科锐国际、BOSS直聘增长显著。
   • 教育：职教（中国东方教育）困境反转，K12培训景气延续，AI教育探索商业化。

4. 餐饮茶饮

   • 行业分化加剧，大众平价餐饮（绿茶、小菜园）逆势增长，茶饮头部品牌（蜜雪、古茗）扩张速度快于其他品牌。

💼 投资建议

• 出行：重点推荐OTA（同程、携程）、景区（长白山、九华旅游）、酒店（华住、首旅）。
• 专业服务：看好AI赋能的教育（BOSS直聘、科锐国际）与人力资源（北京人力、外服控股）。
• 餐饮茶饮：推荐中式平价餐饮（绿茶集团、小菜园）和头部茶饮（蜜雪集团、瑞幸）。

⚠️ 风险提示

• 宏观经济波动
• 行业竞争加剧
• 安全/卫生事件影响