20241209-中原期货-铜铝周报_铜价小幅反弹_铝价有所承压_33页_4mb

报告摘要

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铜铝市场周度分析 (20241209)

铜市场分析

本周铜价小幅反弹。宏观面，美国非农数据超预期，但市场仍预期美联储12月很可能降息25基点，11月非农数据发布后，降息预期升温。基本面方面，虽然铜价有所走高，但贸易商持货待涨情绪依然浓厚，下游需求方面多集中于年度长单谈判，实际采购情绪偏弱，但备货需求支撑升水小幅回暖。库存方面，全国主流地区铜库存周环比继续下降（0.72万吨，速度略有放缓），总库存量高达去年值727万吨。展望下周，供需均可能增加，需关注国内会议政策及宏观数据。

策略建议：关注沪铜2501合约，支撑73000元/吨，压力76500元/吨。
风险提示：国内宏观政策和经济数据变动，国外铜矿供应变化。

电解铝市场分析

本周铝价承压调整。宏观面与铜类似，关注美国非农数据和美联储政策。基本面方面，电解铝成本维持高位，引发对高成本企业减产的担忧。前一周，LME及国内市场的TC/RC协议价格创下1992年以来新低，显示2025年铜精矿供应充裕的预期，对铜价不利，但铝价分析中侧重成本和库存。下游消费进入淡季，开工率持续下滑，但铝锭社会库存仍处低位（尽管总量高企）。成本方面，11月中国电解铝完全加权平均成本达19786元/吨，环比、同比增幅巨大，与价格的背离导致利润严重收窄甚至亏损。

策略建议：关注沪铝2501合约，支撑20000元/吨，压力20800元/吨。
风险提示：国内外宏观政策和经济数据变化，铝锭社会库存变化，电解铝限电限产情况。

氧化铝市场分析

本周氧化铝价格继续走高，并创下单周历史新高，但市场成交氛围一般。宏观面与前两者同步。基本面方面，供应端，氧化铝周度开工率基本稳定，没有大变化。需求端，主要看电解铝产量变化，11月数据似暗示产量略有恢复。然而，海外氧化铝价格下调对情绪构成压力。氧化铝市场呈现“近强远弱”格局，基差保持高位。成本方面测算数据显示11月行业成本和利润环比大幅提升，但整体仍处于盈利状态，虽水平有所下降。成本显著提升而价格相对坚挺，利润继续被压缩。