电动车行业2023年中期策略报告：长风破浪会有时，直挂云帆济沧海-20230629-东吴证券-114页_2mb

电动车2023年中期策略报告总结

核心内容

2023年电动车市场继续保持快速增长，全球电动化率仍处于较低水平，预计全年销量增长30%。中国作为主要增长引擎，预计销量达891万辆，电动化率32%；欧洲预计销量300万辆，渗透率21%；美国预计销量160万辆，渗透率10.6%。随着单车带电量提升，电池需求增速（43%）将超过电动车销量增速（30%），预计至2025年全球电动车销量将超2100万辆，电池需求超2200gwh。

主要观点

• 行业复苏：Q2-Q3行业逐步复苏，预计全年增长30%-50%。电池产业链盈利见底，龙头厂商盈利差距拉大。
• 电动化趋势：全球电动化率持续提升，中国、欧洲、美国等主要市场渗透率稳步增长，预计2025年纯电平均单车带电量将达80kwh，约为2022年的1.6倍。
• 出口增长：中国电动车出口同比增长161%，上汽、比亚迪、长城等企业表现亮眼，海外市场潜力巨大。
• 购置税政策：购置税减免政策延期至2027年，力度超预期，有助于推动销量增长。
• 新车发布：2023年新款电动车密集上市，有望进一步刺激市场需求。
• 分车型表现：Model Y、比亚迪元、比亚迪海豚等车型销量增长显著，插混车型增长势头强劲。
• 区域表现：欧洲主流九国电动车销量同比增长14%，纯电占比达67%，大众、特斯拉等企业表现突出。

关键信息

全球市场情况

• 电动化率：2023年1-4月全球电动化率14.4%，同比+2.4pct。
• 电池需求：预计2023年电池需求超1100gwh，同比+43%；2025年预计超2200gwh。
• 区域渗透率：中国27.7%，美国8.9%，欧洲17%，其他国家3.2%。

中国国内市场情况

• 销量：1-5月累计销量293.9万辆，同比增长47.3%；预计全年销量891万辆，同比增长30%。
• 出口：1-5月累计出口40.66万辆，同比增长161%。
• 车型结构：纯电占比73%，插混占比27%；A00级车型销量下降，A0级车型销量增长显著。
• 购置税政策：2024-2025年免征购置税，2026-2027年减半征收，预计2024-2027年累计减免税额达5200亿元。
• 新车型发布：比亚迪、蔚来、小鹏、极氪等品牌发布多款新车型，包括海鸥、仰望U8、小鹏G6等，预计下半年陆续交付。

欧洲市场情况

• 销量：1-5月累计销量82.96万辆，同比增长13.9%；纯电占比67%，同比+8.9pct。
• 分车企表现：大众集团销量第一，特斯拉同比增长77%，吉利控股集团同比增长30%。
• 补贴政策：法国、德国、挪威、瑞典等国家补贴政策逐步退坡，但对市场影响有限。

产业链与投资建议

• 电池需求：2023年动力电池需求预计880gwh，同比+36%；储能需求预计220gwh，同比+80%。
• 盈利趋势：产业链盈利见底，龙头厂商盈利差距拉大，结构件、负极、电解液、正极等环节盈利稳定。
• 投资建议：首推宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等电池环节龙头；关注曼恩斯特、骄成超声等受益于国产替代及新技术的细分环节龙头。

图表说明

• 图1：分地区电动化率情况
• 图2：国内电动乘用车月度批发销量
• 图3：国内电动车总销量
• 图4：纯电/插电车型月度销量
• 图5：纯电/插电车型月度渗透率
• 图6：新能源专用车月度装机量
• 图7：新能源重卡上牌量及渗透率
• 图8：欧洲市场电动车销量
• 图9：欧洲电动车销量结构情况
• 图10：欧洲主流电动车企销量及市占率

风险提示

• 价格竞争超市场预期
• 原材料价格不稳定，影响利润空间
• 投资增速下滑
• 疫情影响