深度报告-20250320-浙商证券-智微智能-001339.SZ-智微智能深度报告_智算赋能+鸿蒙共建+机器人部署三驱领航_迈向AI新纪元_19页_1mb

智微智能深度报告总结

核心内容概述

智微智能（001339）是一家国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，专注于“端边云网”一体化软硬件产品，服务于智慧教育、智慧办公、智慧医疗、数据中心、工业自动化、机器人、边缘计算、网络安全等多个领域。公司通过三大核心业务板块：行业终端、ICT基础设施和工业物联网，持续拓展市场并增强技术实力，同时积极布局AI算力服务、开源鸿蒙生态及人形机器人相关领域，推动公司向AI新纪元迈进。

主要观点

• 传统业务稳固，客户资源丰富：公司产品覆盖教育、办公、医疗、家庭、金融、政务、商业等关键应用场景，客户包括鸿合科技、同方计算机、紫光计算机、宏碁股份、深信服、锐捷网络等行业龙头，且是Intel的钛金级合作伙伴。
• AI布局加速，盈利增长显著：2024年初设立子公司腾云智算，专注AI算力服务市场，仅半年即为公司贡献4827.67万元净利润，占2024上半年归母净利润的85.5%。公司推出AI超算系列服务器SYS-8043，采用Intel和AMD平台，支持多种GPU加速卡，性能优越，成为多个AI场景的理想选择。
• DeepSeek合作深化，AI解决方案全面：公司已实现DeepSeek大模型在端侧产品的本地化部署，涵盖一体机、MINI PC、AI边缘、工作站和信创等产品线，可适配多个平台，为用户提供一站式AI解决方案。
• 开源鸿蒙生态布局：公司积极拥抱开源鸿蒙，2023年12月与中软国际签署合作协议，2025年1月T468获得OpenHarmony生态产品兼容性证书，目前适配产品线达20余款，覆盖多个行业应用场景。
• 盈利能力提升：2024年前三季度归母净利润达0.82亿元，同比增长220%-311%，受益于子公司腾云智算的贡献及高毛利业务增长，毛利率从2023年的11.86%提升至2024Q1-3的17.76%。
• 财务预测与估值：预计2024-2026年营业收入分别为42.82亿元、50.66亿元、60.40亿元，同比分别增长16.83%、18.30%、19.22%。归母净利润预计为1.30亿元、1.91亿元、2.88亿元，同比分别增长295.8%、46.8%、50.9%。公司2024年PE为110.52，2025年为75.27，2026年为49.87，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

三大核心业务板块

AI算力服务布局

• 子公司腾云智算：2024年成立，专注于AIGC高性能基础设施和全生命周期服务，拥有5个研发中心、3个制造中心和9个全球运维网点。
• AI超算系列SYS-8043：支持8个扩展槽，适应多种GPU加速卡，采用CPU-GPU直通架构，数据传输效率提升20%。
• AI服务器矩阵：已推出七款AI服务器，涵盖不同应用场景，如智能制造、智慧医疗、自动驾驶、云游戏等。

开源鸿蒙生态合作

• 合作进展：2023年12月与中软国际签署合作协议，2025年1月T468获得OpenHarmony兼容性认证。
• 产品适配：适配OpenHarmony产品线达20余款，包括OPS模块、物联网终端、边缘融合终端和平板等，覆盖智慧教育、商显、新零售、工业自动化和个人家庭等场景。

盈利预测与估值

风险提示

• 竞争风险：若公司产品竞争力不足，可能丢失市场份额。
• 资本市场风险：公司业绩具有强Beta属性，市场低迷可能影响业务。
• 研发风险：AI等技术发展迅速，若研发成果不足，可能影响产品竞争力。

总结

智微智能通过传统业务深耕客户，同时积极布局AI算力服务、开源鸿蒙生态及人形机器人等新兴领域，实现多维度增长。子公司腾云智算的成立显著提升了公司盈利能力，AI服务器产品矩阵的拓展进一步巩固其在AI市场的地位。随着DeepSeek大模型的全面适配和开源鸿蒙生态的深入，公司有望在多个行业实现智能化升级。财务预测显示公司未来三年将保持稳健增长，盈利能力逐步提升，估值合理，首次覆盖给予“买入”评级。