深度报告-20240721-天风证券-智微智能-001339.SZ-工控+AI+开源鸿蒙三轮驱动_公司成长动力充足_23页_2mb

智微智能（001339）首次覆盖分析报告总结

1. 公司概况

智微智能是国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，专注于行业终端、ICT基础设施和工业物联网三大业务板块。公司商业模式从ODM向自主品牌迭代，产品矩阵丰富，客户包括鸿合科技、锐捷网络等行业龙头。

2. 核心业务与增长动力

• 工业物联网（工控）：提供自主工业品牌解决方案，广泛应用于智能制造、医疗、能源等领域，有望借助国内工业智能化进程实现高速增长。
• AI设备：布局AI服务器、边缘计算终端及AI工控机，受益于AIGC爆发对算力需求的提升及美国对AI云计算限制带来的替代机会。
• 开源鸿蒙：研发搭载开源鸿蒙系统的工控产品，生态加速落地，或成为新的增长点。

3. 财务表现与估值

• 收入与利润：2023年营收同比增长20.86%，但受国际形势和股权激励影响，净利润增速放缓。预计2024-2026年收入年均增长150%以上，净利润增长361%、527%、136%。
• 估值：给予2025年40倍PE，目标市值9207亿元，目标价3671元，评级“买入”。

4. 风险提示

• AI服务器需求不及预期、开源鸿蒙落地延迟、工业物联网发展放缓及同行竞争加剧风险。
• 公司毛利率近年下滑，需关注短期盈利能力波动。

智微智能在工控、AI和开源鸿蒙领域的布局为其长期增长提供了支撑，但需警惕技术和市场落地过程中的不确定性。