20180702-天风证券-纺织服装周报_7月零售有望持续改善_预计行业迎来第二波行情_31页_3mb

纺织服装行业周报总结：7月零售有望持续改善，行业迎来第二波行情

核心内容概览

• 行业整体展望：7月零售数据有望持续改善，纺织服装板块预计将迎来第二波行情。板块估值阶段性调整，具备配置价值。
• 利好因素：社零数据企稳回升，人民币贬值强化出口优势，线上线下联动趋势明显。
• 重点推荐标的：水星家纺、开润股份、南极电商、太平鸟、海澜之家、歌力思、森马服饰。
• 板块配置价值：纺服板块估值显著低于小食品及二线白酒板块，具备业绩与估值匹配的潜力，且受益于低线城市消费升级。

主要观点

• 零售复苏逻辑：6月零售边际改善，线上线下回暖，预计7月及下半年社零增速有望企稳回升，消费复苏趋势不变。
• 汇率影响：人民币贬值背景下，纺服板块有望受益于出口需求增长及海外业务汇兑收益。
• 行业配置时机：纺服板块估值处于历史低位，具备较高弹性，建议关注二线消费纺服企业。
• 成长性与估值优势：部分纺服企业如开润股份、南极电商具备高成长性，而水星家纺、太平鸟、歌力思等为低估值成长型标的。

关键信息

行业数据回顾

• 618销售表现：
  • 全网GMV达2844.7亿元（+80.8%），超越2017年双十一。
  • 京东、天猫、拼多多、苏宁易购、唯品会、网易为排名前六平台。
  • 线上流量红利见底，线上线下联动趋势显著。
• 社零数据趋势：
  • 5月社零增速放缓，6月回暖，预计7月及下半年社零增速企稳回升。
  • 低线城市消费升级趋势明显，为纺服行业提供增长动力。

重点公司推荐

风险提示

• 终端需求疲软
• 库存风险
• 行业回暖及调整不达预期

行业趋势与配置逻辑

• 消费趋势：低线城市消费升级趋势明显，纺服行业作为大众消费品，受益显著。
• 估值优势：纺服板块估值中枢显著低于小食品及二线白酒板块，存在提升空间。
• 业绩增长逻辑：
  • 部分企业如水星家纺、太平鸟、歌力思等在Q2及全年均有稳定增长预期。
  • 开润股份、南极电商等高成长企业表现突出，具备长期增长潜力。

总结

纺织服装行业在7月有望迎来第二波行情，主要受社零数据回暖、人民币贬值及低线城市消费升级等多重因素驱动。板块估值处于历史低位，具备较高弹性，建议积极配置。重点推荐水星家纺、开润股份、南极电商、太平鸟、海澜之家、歌力思、森马服饰等公司，其中低估值成长型公司包括太平鸟、歌力思、安正时尚，高成长型公司包括开润股份、南极电商。纺服行业具备与小食品及二线白酒相似的成长性与估值优势，未来增长可期。