20170127-华泰证券-美国制造业回流影响的深度报高_中国制造业能否再次高飞_37页_2mb

行业研究/深度研究总结

核心内容

本报告围绕“美国制造业回流”战略的实施效果与全球制造业格局的变化，分析了中国制造业的发展现状与未来趋势。报告指出，美国制造业回流政策成效有限，未达预期，而中国制造业在全球制造业增加值中占据首位，正处于从低端向高端转型升级的关键阶段。

主要观点

• 美国制造业回流成效有限：自2009年起，奥巴马政府推出多项制造业支持政策，但制造业增加值在GDP中的比重始终未恢复到危机前水平，且制造业增速低于整体经济增速，说明回流效果有限。
• 中国制造业增加值全球第一：中国制造业增加值自2012年起超过欧盟，成为全球第一，但多集中于中低端产品，且分布较为分散。
• 全球制造业增速趋缓：近20年全球制造业占GDP比重持续下滑，从20%降至15%，中国成为主要承接地。
• 劳动力成本与人口结构是制造业转移的核心驱动因素：劳动力供给充足、成本低廉是制造业转移的关键，而中国正面临劳动力老龄化带来的挑战。
• 中国制造业需转型升级：面对劳动力成本上升和需求结构变化，中国制造业需从数量驱动转向质量与效率驱动，重点发展高端装备和智能制造。
• “一带一路”为制造业提供新机遇：通过产能和资本输出，中国制造业可拓展新兴市场，提升全球竞争力。

关键信息

• 美国制造业增加值占比：始终在12.0%～12.3%之间波动，未恢复至2007年的12.8%。
• 中国制造业增加值占比：从2007年的32.9%下降至2014年的30.38%，但依然保持全球第一。
• 制造业转移路径：经历三次全球性转移，当前正发生第四次转移，从中国向东南亚、印度等新兴经济体扩散。
• 中国制造业面临的挑战：大而不强，自主创新能力弱，关键核心技术对外依存度高，需提升效率与质量。
• 制造业转型方向：包括高端装备（军工、大飞机、先进材料）、自动化与智能化、服务型制造和生产性服务业等。
• “中国制造2025”战略：提出九大战略任务、五大重点工程和十大重点突破领域，推动制造业向高端发展。
• “一带一路”战略：为制造业提供新的增长点，促进产能和资本输出，推动中国制造业走向全球。

结构清晰要点

美国制造业回流分析

• 政策回顾：奥巴马政府推出多项政策，如《复兴与再投资法案》《先进制造业国家战略计划》等，但成效有限。
• 制造业增加值：未恢复至危机前水平，增长缓慢。
• 就业趋势：制造业从业人数占比持续下降，2015年降至8.8%。
• 劳动力成本：美国制造业劳工成本上升，且面临未来十年200万劳动力短缺的风险。

全球制造业格局变化

• 制造业增加值全球趋势：全球制造业占GDP比重持续下滑，从20%降至15%。
• 中国制造业地位：2012年首次超过欧盟，成为全球制造业增加值第一。
• 制造业转移路径：从美国→日本→亚洲四小龙→中国→东南亚等新兴经济体。
• 制造业结构变化：欧美日向高端制造业集中，中国向中低端制造业转移，未来可能向高端发展。

中国制造业现状与挑战

• 人口结构变化：劳动力供给下降，老龄化加剧，影响制造业发展。
• 制造业投资结构：中低端制造业投资占比高，但未来将逐步转向高端。
• 劳动力成本与自动化：劳动力成本上升，推动自动化和智能化投资。

中国制造业转型方向

• 转型升级：从数量驱动转向质量与效率驱动。
• 重点发展领域：包括高端装备（军工、航空航天、机器人）、新材料、新能源、智能制造等。
• “中国制造2025”：提出九大战略任务和十大重点突破领域，推动制造业向高端发展。

“一带一路”战略对制造业的影响

• 拓展海外市场：为制造业提供新的增长点，推动产能和资本输出。
• 投资机会：沿线国家具备年轻人口结构和高投资回报潜力，是未来制造业拓展的重要方向。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑：可能影响制造业投资和增长。

投资建议

• 关注国企改革：提升效率和资产回报率。
• 重视自动化与智能化装备：适应劳动力成本上升趋势。
• 把握高端装备投资机会：如军工、航空航天、机器人、新材料等。
• “一带一路”沿线国家投资：利用其年轻人口和高增长潜力，推动中国制造业全球化布局。

图表目录（关键数据）

• 图表1：美国历年部分行业增加值所占GDP比重
• 图表2：奥巴马政府“制造业回流”相关政策一览
• 图表3：奥巴马任期内部分知名制造企业回流案例
• 图表4：美国历年制造业实际增加值及增速
• 图表5：美国历年部分行业增加值所占GDP比重
• 图表6：美国历年制造业从业人数及比重
• 图表7：全球历年制造业增加值（以现价美元计）
• 图表8：世界各国历年制造业增加值全球占比
• 图表9：2013年全球制造业增加值比重分布
• 图表10：全球制造业转移路径示意图
• 图表11：日本历年总劳动人口及0-14岁人口占比
• 图表12：中国历年总劳动人口及0-14岁人口占比
• 图表13：美国历年制造业PMI指数
• 图表14：2015年美国制造业各细分行业产值占比
• 图表15：2007、2015年美国制造业各细分行业增加值比较
• 图表16：美国历年电子计算机行业及制造业其他行业真实产值
• 图表17：美国历年制造业工作岗位与就业人数比率
• 图表18：美国历年制造业劳工成本指数
• 图表19：中国历年制造业增加值占GDP比重
• 图表20：中国历年制造业PMI指数
• 图表21：中国历年制造业固定投资比例变化
• 图表22：2015年中国制造业固定投资比例分布
• 图表23：1954—2012年全国人口出生情况
• 图表24：1980—2012年全国劳动力人口总量变化
• 图表25：2002-2027年全国体力劳动者适龄人口变化
• 图表26：1995-2016年GDP和全部工业增加值同比增速
• 图表27：制造业构成及与上下游行业的关系
• 图表28：《中国制造2025》十大重点突破领域概况
• 图表29：中国历年制造业PMI：新出口订单指数