20160224-申万宏源-建筑产业现代化系列报告之一_建筑产业现代化迎来政策拐点_关注相关受益公司_12页_1mb

报告摘要

建筑产业现代化发展分析总结

核心内容

建筑产业现代化是指将建筑纳入社会化大生产的范畴，通过设计定型化、施工部件化、生产管理信息化等方式，提升建筑质量、效率、寿命和降低能耗。2016年，建筑产业现代化迎来政策拐点，中央和地方政府高度重视，推动装配式建筑技术发展，鼓励相关企业参与建设。随着技术成熟、成本下降和政策支持，未来数年有望迎来蓬勃发展。

主要观点

政策支持：自2013年起，国家出台多项政策推动建筑产业现代化，包括《“十二五”绿色建筑和绿色生态区域发展规划》、《建筑业十三五规划编制方案》等。2016年2月，国务院提出力争用10年时间，使装配式建筑占新建建筑的比例达到30%，并积极推广钢结构建筑。
地方政府落实：自2014年起，地方政府纷纷出台政策细则，推进建筑产业现代化。如上海、北京、重庆、湖南、四川、福建、陕西、江苏、深圳、吉林、安徽、浙江、河南、广西等15个省市，均发布了相关政策文件，推动装配式建筑和钢结构建筑发展。
技术成熟：装配式建筑技术已趋于成熟，其在抗震、使用寿命等方面已超越传统现浇混凝土建筑。钢结构住宅的综合成本已与现浇混凝土住宅基本持平，且得房率高、建筑工期短。
成本下降：随着产业链完善和规模效应的发挥，装配式建筑的成本将逐渐下降，甚至可能超过传统建筑，具备较强的市场竞争力。
投资建议：分析师看好钢结构装配式建筑的杭萧钢构、精工钢构、鸿路钢构；预制混凝土路径发展较快的上海建工；以及3D打印建筑的亚厦股份等。

关键信息

1. 政策拐点

中央政策：2016年1月1日起，《工业化建筑评价标准》正式实施，为建筑产业现代化提供明确标准。2016年2月，国务院提出推广钢结构建筑，提高其应用比例。
地方政府政策：自2014年起，各地陆续发布政策文件，如上海市要求外环线以内新建民用建筑全部采用装配式建筑，重庆市提出政府投资的新建公共建筑应用钢结构比例达到30%以上等。

2. 技术拐点

装配式建筑：技术已成熟，建筑质量超过现浇混凝土建筑，且在抗震、使用寿命等方面表现优异。
钢结构住宅：防火、防腐蚀等问题已通过技术手段解决，如使用防火涂料和表面保护层，使得钢结构住宅的居住体验与钢混住宅无明显差异。
防火涂料：不同类型防火涂料对应的耐火极限不同，如无机厚涂料可实现2.5小时以上耐火极限。

3. 成本拐点

预制混凝土建筑：成本略高于现浇混凝土建筑，但随着技术进步和规模效应，成本将逐渐下降。
钢结构建筑：综合成本已与现浇混凝土住宅持平，且具备得房率高、工期短等优势。

4. 市场空间

保障性安居工程：作为建筑产业现代化的重要突破口，预计到2020年，装配式建筑在保障性住房中应用比例将达到30%以上，市场空间巨大。
预计产值：以700万套保障房为基数，每套80平米，对应5.6亿平方米建筑面积，若30%采用装配式建筑，市场空间可达3360亿元。

5. 投资建议

重点公司：杭萧钢构、精工钢构、鸿路钢构、上海建工、亚厦股份等公司被视为受益于建筑产业现代化发展的重点。
投资评级：分析师对相关公司给予买入、增持等评级，认为其在未来几年将有良好的发展机会。

表格汇总

表1：中央关于推进建筑产业现代化及钢结构住宅的政策

时间	相关部门	政策文件	主要内容
2013年5月	住建部	《“十二五”绿色建筑和绿色生态区域发展规划》	推动绿色建筑规模化发展，加快预制装配式混凝土、钢结构等工业化建筑体系
2013年10月	国务院	《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》	推广钢结构在建设领域应用，提高公共建筑和政府投资建设领域钢结构使用比例
2014年7月	住房城乡建设部	《关于推进建筑业发展和改革的若干意见》	鼓励各地制定建筑产业现代化发展规划及激励政策
2014年10月	住建部	《建筑业十三五规划编制方案》	将钢结构行业作为独立章节，作为建筑业的重要支柱
2015年11月	国务院	常务会议	要求结合棚改、抗震安居工程开展钢结构建筑试点
2016年2月	国务院	《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》	推广应用钢结构建筑，结合棚户区改造、危房改造和抗震安居工程实施试点
2016年2月	国务院	《中共中央国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》	大力推广装配式建筑，力争10年内装配式建筑占比达30%

表2：2014年以来各城市关于推进建筑产业现代化的政策

时间	部门	文件名	主要内容
2014	上海市城乡建设和管理委员会	《关于推进本市装配式建筑发展的实施意见》	2016年起外环线以内新建民用建筑应全部采用装配式建筑，补贴每平方米100元
2014	潍坊市人民政府	《关于加快推进住宅产业化发展的意见》	到2018年，保障性住房预制装配化率30%，给予建筑面积奖励
2014	杭州市萧山区人民政府	《关于加快推进新型建筑工业化的实施意见》	2020年保障性住房预制装配化率80%以上，推进农村住宅产业化
2015	湖南省住房和城乡建设厅	《关于加快推进建筑产业基地布点规划(2015—2020年)》	2020年装配式建筑面积达300万平方米，设立建筑产业现代化专项资金
2015	芜湖市人民政府办公室	《关于加快推进建筑业现代化发展的实施意见》	2020年保障性住房、写字楼、酒店等预制装配化率80%以上，给予容积率优惠
2015	重庆市人民政府办公厅	《关于加快推进建筑业现代化的意见》	2020年建筑产业现代化施工面积占新开工面积30%以上，装饰装修装配化率60%以上

表3：防火涂料类型和耐火时长

涂料类型	涂层厚度	耐火极限
有机薄涂料	3、5.5、7	0.5、1、1.5
无机厚涂料	15、20、30、40、50	1、1.5、2、2.5、3

表4：申万宏源建筑装饰行业重点公司估值比较

公司	评级	EPS 2014	EPS 2015E	EPS 2016E	PE 2014	PE 2015E	PE 2016E	申万-wind 卖方一致 EPS	PB
金螳螂	买入	1.07	0.96	1.05	13.0	14.4	13.1	-0.11	2.7
亚厦股份	增持	0.77	0.46	0.53	17.1	28.6	24.8	-0.25	2.3
广田股份	买入	0.72	0.52	0.60	28.6	39.2	34.1	-0.17	2.7
洪涛股份	增持	0.29	0.30	0.48	38.3	37.5	23.5	-0.01	3.4
神州长城	暂无评级	0.01	0.82	1.15	5199.3	60.8	43.4	-	162.5
弘高创意	增持	0.50	0.74	1.06	61.5	41.6	28.9	0.35	12.9
全筑股份	暂无评级	0.47	0.54	0.62	61.1	53.1	46.2	-0.06	9.0
瑞和股份	增持	0.46	0.53	0.79	75.4	65.6	43.7	-0.04	3.8
宝鹰股份	增持	0.21	0.29	0.36	51.5	38.2	30.5	-0.08	5.7
平均	-	-	-	-	616.2	42.1	32.0	-	3.1
东易日盛	增持	0.47	0.33	0.74	61.0	87.2	38.2	0.05	6.7
平均	-	-	-	-	53.8	33.8	44.1	-	3.9
中国化学	增持	0.64	0.37	0.38	9.0	15.7	15.0	-0.21	1.1
东华科技	增持	0.59	0.41	0.45	25.5	36.9	33.6	0.00	3.2
延长化建	暂无评级	0.42	0.18	0.19	19.0	45.2	41.1	-0.12	2.0
平均	-	-	-	-	17.8	32.6	29.9	-	3.1
中国建筑	买入	0.75	0.85	0.93	7.2	6.4	5.8	-	1.0
上海建工	增持	0.27	0.32	0.34	19.1	15.9	14.7	-0.52	1.6
龙元建设	增持	0.19	0.20	0.21	35.6	34.6	32.7	-	2.5
宁波建工	增持	0.38	0.24	0.33	27.5	42.4	31.4	-	2.2
平均	-	-	-	-	22.4	24.8	21.1	-	1.6
中国电建	增持	0.35	0.38	0.42	19.1	17.3	15.8	-	2.1
葛洲坝	增持	0.50	0.55	0.62	11.7	10.5	9.4	0.09	1.2
围海股份	增持	0.14	0.08	0.17	74.1	134.7	59.9	-0.46	4.5
粤水电	暂无评级	0.16	0.18	0.20	41.3	37.1	33.4	-0.35	1.6
平均	-	-	-	-	36.5	49.9	29.6	-	1.8
中国中铁	增持	0.45	0.50	0.56	17.8	16.1	14.4	-	1.7
中国铁建	买入	0.84	0.89	0.98	12.6	11.8	10.8	0.38	1.4
中铁二局	暂无评级	0.19	0.16	0.18	74.2	87.3	79.3	-0.74	3.4
平均	-	-	-	-	34.9	38.4	34.8	-	0.9
隧道股份	增持	0.44	0.44	0.51	18.8	18.8	16.4	-	1.6
宏润建设	暂无评级	0.26	0.26	0.29	29.6	29.1	26.9	-0.23	2.5
平均	-	-	-	-	24.2	24.0	21.6	-	1.5
中国交建	增持	0.86	0.93	1.02	13.5	12.5	11.3	-	1.5
浦东建设	暂无评级	0.51	0.51	0.59	22.1	22.1	19.2	-0.45	1.6
平均	-	-	-	-	17.8	17.3	15.3	-	2.0
中国中冶	增持	0.21	0.23	0.25	21.1	19.2	17.4	-	1.7
中国海诚	增持	0.49	0.55	0.61	27.9	24.7	22.4	-0.03	5.3
中衡设计	暂无评级	0.75	0.56	1.01	50.2	66.9	37.2	-	4.7
苏交科	增持	0.46	0.57	0.71	38.6	30.9	24.7	-	4.4

结论

建筑产业现代化正迎来政策、技术和成本三方面的拐点，未来数年有望蓬勃发展。政策支持和地方政府细则的出台为行业提供了良好的发展环境，技术的成熟和成本的下降使装配式建筑具备较强的市场竞争力。建议投资者关注钢结构装配式建筑、预制混凝土建筑和3D打印建筑相关企业，如杭萧钢构、精工钢构、鸿路钢构、上海建工和亚厦股份等，这些公司将在建筑产业现代化中受益。

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