20240520-国投安信期货-煤焦钢周报_宏观政策暖风吹_黑色转而偏强运行_8页_3mb

黑色金属产业链周报总结

核心内容概述

近期黑色金属产业链受到宏观政策利好影响，市场情绪明显升温，期价阶段性偏强运行。螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤及铁矿石等品种均表现出不同程度的上涨趋势。钢材产销尚可，库存去化明显，而焦炭和焦煤则面临供需变化带来的价格波动压力。整体来看，黑色系期货在宏观情绪支撑下表现偏强，但需关注钢材累库风险对后续走势的影响。

主要观点

1. 宏观政策提振市场情绪

• 房地产政策持续宽松，对地产新开工及建筑钢材需求形成利好。
• 钢材产销表现良好，库存压力较小，市场对需求预期改善。
• 铁矿石情绪坚挺，炼钢利润收窄但板材仍保持一定毛利。

2. 焦炭市场

• 北方部分钢企已提降首轮，现货价格拐点明显。
• 贸易商采购需求转负，对焦炭价格形成拖累。
• 焦炭供应端快速提产，利润修复，有超越需求端增速之势。
• 整体来看，焦炭现货偏弱，期价震荡运行。

3. 焦煤市场

• 需求端受到铁水和焦炭提产的支撑，但贸易商库存压力较大，对盘面形成拖累。
• 供应端受煤矿事故及停产影响，开工率下滑，但山西稳产政策带来产能利用率提升。
• 进口端蒙煤高通关，澳煤重回倒挂格局，对焦煤期价形成压力。
• 焦煤现货供需偏弱，期价升水震荡偏强。

4. 期货行情表现

• 螺纹钢主力合约周收盘价为3735，周涨幅1.33%，月涨幅3.29%，近一年涨幅1.19%。
• 热卷主力合约周收盘价为3865，周涨幅1.18%，月涨幅2.25%，近一年涨幅2.41%。
• 焦炭主力合约周收盘价为2278，周涨幅0.89%，月涨幅4.16%，近一年涨幅5.29%。
• 焦煤主力合约周收盘价为1743，周涨幅0.35%，月涨幅0.17%，近一年涨幅28.97%。
• 铁矿石主力合约周收盘价为894.5，周涨幅0.73%，月涨幅5.80%，近一年涨幅25.28%。

关键信息

1. 钢材市场

• 终端需求：地产政策加码，对建筑钢材需求形成支撑，但贸易商成交量提振有限。
• 库存情况：钢材社会库存处于去库态势，钢厂库存压力不大。
• 利润情况：长流程炼钢利润收窄，但板材仍保持约100元/吨的毛利。

2. 焦炭市场

• 需求端：终端对焦炭采购需求仍存，但贸易商采购意愿减弱。
• 供应端：焦化利润快速修复，焦企提产明显，产能利用率超过需求端增速。
• 价格走势：现货价格偏弱，期价震荡运行。

3. 焦煤市场

• 需求端：受到铁水和焦炭提产的带动，焦煤需求有所提升。
• 供应端：国内焦煤矿开工率受事故影响有所下滑，但山西稳产政策带来产能利用率提升；进口端蒙煤高通关，澳煤倒挂，对焦煤价格形成压力。
• 价格走势：现货供需偏弱，期价升水震荡偏强。

风险提示

• 钢材大幅累库：若钢材库存开始明显累积，可能对期价形成压力，需警惕回调风险。

操作评级

数据支持

1. 终端需求数据

• 图15：上海线螺采购量（周度，季节性图）
• 图16：全国建材贸易商成交量（5日移动平均）
• 图17：唐山钢坯库存（周度，季节性图）
• 图18：唐山Q235方坯价格

2. 钢厂开工及库存情况

• 图19：全国247家钢厂高炉开工率
• 图20：估算的钢厂吨钢毛利（近3年）
• 图21：钢材社会库存
• 图22：中钢协统计重点钢厂库存及旬度粗钢产量

3. 焦炭供给与库存

• 图23：主产省样本焦化平均利润（周）
• 图24：独立焦化厂焦炭产能利用率（分区域）
• 图25：230家独立焦化厂焦炭日均产量季节图（周）
• 图26：全国全样本独立焦化企业焦炭库存（周）

4. 焦煤供给与库存

• 图27：炼焦煤矿库存同比图（周）
• 图28：样本炼焦煤矿开工及库存（周）

总结

黑色金属产业链在宏观政策暖风和终端需求改善的推动下，阶段性表现偏强。螺纹钢和热卷因需求预期改善，期价稳步上升；焦炭现货价格偏弱，但期价震荡偏强；焦煤则因供需变化，期价升水震荡。整体来看，市场情绪支撑较强，但需警惕钢材累库风险对后续走势的影响。建议投资者关注政策变化及库存数据，把握短期波动机会。