20260228-中泰期货-3月煤焦承压运行_关注宏观政策变化_29页_905kb

3月煤焦承压运行，关注宏观政策变化

核心内容概述

2026年2月，国内煤焦市场呈现供需两弱格局，价格和期价均窄幅震荡，整体维持偏弱运行。进入3月，随着春节假期结束，煤矿将全面复工复产，供应将明显恢复，同时蒙古煤通关量维持高位，进一步增加国内供给。需求端方面，钢厂将逐步复产，带动铁水产量回升，但钢材需求复苏力度存疑，对双焦的需求支撑有限，焦炭仍有提降预期。

主要观点

价格和估值

• 煤焦现货市场：2月价格窄幅震荡，煤焦期价震荡下跌，基差小幅波动。
• 供需格局：由于春节因素，煤矿停工、物流停滞及市场参与者休假，导致供需两弱，价格缺乏明确单边驱动。
• 市场氛围：整体交投氛围降至阶段性低位。

供应恢复

• 煤矿端：3月主产区煤矿将全面复产，供应明显恢复，蒙煤通关量维持高位，累库压力加大。
• 政策风险：需关注“两会”期间安全生产检查是否会对煤矿复产节奏形成干扰。

需求支撑

• 钢厂复产：3月钢厂将逐步复产，带动铁水产量回升，对双焦需求存在刚性支撑。
• 终端需求：由于钢材需求复苏力度存疑，钢厂复产力度和补库意愿将受到制约，焦炭仍有提降预期。

市场趋势与操作建议

趋势判断

• 煤焦期价：预计3月将震荡运行。
• 套利操作：建议观望。

关键数据与指标分析

焦煤供应

焦炭供应

焦煤库存

焦炭库存

需求数据

焦炭相关数据

风险提示与重点关注事项

1. 煤矿生产进度：3月主产区煤矿全面复产，供应恢复快于需求启动，可能对价格形成压制。
2. 政策变化：关注“两会”期间安全环保限产政策是否超预期。
3. 反内卷与能耗控制：政策是否继续深入可能影响终端需求。
4. 国际原油价格：对能源价格的影响可能间接影响煤焦市场。
5. 焦化企业利润：需关注焦炭利润变化，对市场情绪有重要影响。

市场简评

• 与1月底相比，2月焦煤总库存大幅下降，矿山、洗煤厂、港口、独立焦企、钢厂焦企库存均减少。
• 独立焦企吨焦利润增加，但维持亏损状态，焦炭日产合计稳定，总库存略增。
• 铁水日产略增至233.3万吨，显示需求略有回升。

品种价格与库存数据

焦煤价格与库存

焦炭价格与库存

重要声明

中泰期货股份有限公司具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格。本报告仅限本公司客户使用，不构成对任何人的交易建议。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载资料、观点及预测反映了分析师在报告发布当日的判断，不保证信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生变更。如需引用、刊发或转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货。