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CPU 涨价能持续多久？

核心内容

随着 Agent 驱动的强化学习（RL）技术快速发展，CPU 在整个算力体系中的地位正在发生变化。Agent 不仅需要 GPU 进行模型推理，更依赖高性能 CPU 来处理复杂的逻辑编排、工具调用和内存管理。当前 CPU 正面临前所未有的性能瓶颈，其需求激增将对整个算力基础设施产生深远影响。

主要观点

1. 三大逻辑揭示 Agent 对 CPU 的刚性需求

• Multi-Agent 架构引发的 OS 调度压力
  Agent 工作流具有“推理-执行-评估-反思”的闭环机制，导致操作系统层面频繁调度和上下文切换，显著增加 CPU 的负载。

• 长上下文场景下的 KV Cache 卸载对 CPU 的挑战
  随着模型上下文长度增加，KV Cache 占用 GPU 显存问题日益严重，业界采用 KV Cache 卸载技术将数据迁移至 CPU 内存，CPU 承担了繁重的调度与传输任务。

• 高并发工具调用带来的 CPU 算力消耗
  Agent 需要执行检索、编码、网页浏览等非模型推理任务，这些任务主要由 CPU 承担。高并发场景下，CPU 需要多线程/多进程处理，进一步推高其负载。

2. Agent 生态扩张引爆 CPU 性能瓶颈

• 活跃 Agent 数量激增
  IDC 预测，2025 至 2030 年间，活跃 Agent 数量将以年复合增长率 139% 增长，从约 2860 万增长至 22.16 亿。

• 任务执行量爆炸式增长
  年执行任务数将从 440 亿次暴涨至 415 万亿次，年复合增长率高达 524%。

• Token 消耗量数量级跃迁
  年度 Token 消耗量预计从 0.0005 PetaTokens 暴增至 152,667 PetaTokens，年复合增长率高达 3418%。

3. 供需失衡全面爆发，算力木桶新短板已现

• 英特尔产能转向服务器，消费电子端交付受阻
  英特尔将产能紧急转向服务器端，导致消费电子端交付保证率大幅下滑。

• 英伟达提升 CPU 核心数与支持 x86 CPU
  由于 ARM CPU 存在瓶颈，英伟达计划在下一代 Rubin 架构中提升 CPU 核心数，并开放对 x86 CPU 的支持。

• 市场数据印证供需紧张
  Jon Peddie Research 报告显示，2025 年第二季度全球客户端 CPU 出货量同比增长 13%，服务器 CPU 出货量同比增长 22%。

• CPU 成为算力瓶颈
  Agent 时代算力的“木桶效应”已显现，CPU 正演变为类似存储的新短板，补足这一短板成为算力基础设施建设的重要方向。

关键信息

• CPU 在 Agent 任务中的占比
  在五大代表性 Agent 工作负载中，CPU 端的工具处理占延迟的 43.8%~90.6%（如 HaystackRAG 中 CPU 耗时占 90.6%）。

• KV Cache 卸载技术
  KV Cache 卸载技术将数据迁移至 CPU 内存，以缓解 GPU 显存压力，但 CPU 承担了更多的调度与传输任务。

• DeepSeek Engram 架构
  DeepSeek 推出 Engram 架构，将大模型中的“计算”与“超大规模记忆”解耦，实现以存代算，提升 CPU 配比。

• Agent 时代 CPU 的关键地位
  随着 Batch Size 增加，CPU 的能耗逼近 GPU，且面临严重的上下文切换压力，表明 CPU 在 Agent 时代的不可替代性。

相关标的

国内 CPU 相关企业

• 海光信息
• 中科曙光
• 禾盛新材
• 中国长城
• 龙芯中科
• 兴森科技
• 深南电路
• 宏和科技

国内算力相关企业

• 海光信息
• 寒武纪
• 东阳光
• 协创数据
• 华丰科技
• 星环科技
• 神州数码
• 百度集团
• 大位科技
• 润建股份
• 中芯国际
• 华虹半导体
• 中科曙光
• 禾盛新材
• 润泽科技
• 浪潮信息
• 东山精密
• 亿田智能
• 奥飞数据
• 云赛智联
• 瑞晟智能
• 科华数据
• 潍柴重机
• 金山云
• 欧陆通
• 杰创智能

海外算力/存储相关企业

• 中际旭创
• 新易盛
• 兆易创新
• 大普微
• 中微公司
• 天孚通信
• 源杰科技
• 胜宏科技
• 景旺电子
• 英维克
• 闪迪
• 铠侠
• 美光
• SK 海力士
• 北方华创
• 拓荆科技
• 长川科技

风险提示

• 行业竞争加剧
  在信创等政策推动下，市场竞争加剧，部分企业可能面临出清风险。

• 技术研发进度不及预期
  技术研发需大量资源，若进度不及预期，可能影响产品竞争力。

• 下游资本开支周期性波动
  部分公司依赖下游资本开支，若出现周期性波动，可能对上游企业营收造成影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘 15% 以上。
• 增持：预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘 5%-15%。
• 中性：预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5% - 5%。
• 减持：预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘 5% 以上。