20260201-东吴证券-计算机行业点评报告_CPU涨价_CPU有望在Agent时代迎来大周期_10页_1mb

计算机行业点评报告总结

核心内容

本报告主要分析了2026年CPU价格上涨的原因及未来趋势，指出AI Agent的快速发展将显著提升CPU需求，同时全球算力供应链紧张也加剧了CPU成本上升，为CPU产业带来大周期机会。

主要观点

1. CPU供应紧张，供应商上调价格

• 英特尔与AMD计划于2026年上调服务器CPU价格10%-15%，以应对超大规模云厂商需求激增带来的供需失衡。
• 英特尔将产能从消费端转向服务器端，导致PC交付保证率下降，低端PC市场面临供应不足。
• 2026年服务器CPU产能已基本售罄，进一步加剧了CPU价格的上涨压力。

2. 涨价背后的原因：AI Agent即将爆发

2.1 AI热潮抬升原材料，CPU成本上升

• PCB与CCL产能不足，导致材料价格飙升，进而推动CPU价格上涨。
• Resonac宣布调涨CCL与PCB材料价格30%以上，建滔集团也对CCL价格进行了10%的上调。
• 材料短缺与技术升级共同导致CPU制造成本上升。

2.2 AI推理和Agent发展，拉动高端多核CPU需求

• Agentic AI不同于传统AI，它通过动态推理、多步决策与外部工具调用，对计算资源（尤其是CPU）的需求呈乘数级增长。
• CPU在Agentic AI工作负载中承担主要任务，在多个典型工作负载中，CPU处理工具调用占总延迟的84.5%-90.6%。
• 动态能耗占比达44%，说明CPU在Agentic AI场景下的关键作用。

2.3 Deepseek提出Engram模块，提升CPU用量

• Engram模块可替代GPU显存，将大规模模型的记忆数据存储在CPU内存中，降低对GPU显存的依赖。
• 该模块提升了CPU的使用效率与需求，尤其是在处理大规模数据集时，显著增加了CPU的负载。

2.4 CPU产能从消费级向服务器级转移

• 英特尔正将产能转向数据中心，以应对AI和云服务的强劲需求。
• AMD在2025-2026年服务器CPU市场份额快速增长，表明其也在加速向服务器端倾斜资源。

关键信息

投资建议

• AI Agent落地加速，将显著拉动CPU需求。
• CPU制造成本上升，但供需失衡下，CPU产业有望迎来大周期。
• 推荐标的包括：
  • CPU相关企业：澜起科技、海光信息、广合科技、龙芯中科、中国长城等。
  • 数据库相关企业：星环科技（基于ARM优化，适配NV-GPU与GraceCPU）。

风险提示

• Agent落地进展不及预期，可能影响CPU需求增长。
• 产能供应问题缓解，如晶圆厂扩产或良率提升，可能减缓CPU涨价节奏。

图表目录

• 图1：英特尔2025年财报（分部门）
• 图2：Agentic AI结构
• 图3：进化后的Agentic AI与现有AI评分对比
• 图4：五大Agentic AI的运行时延主要构成
• 图5：在大规模数据集情况下，CPU动态能耗占比达44%
• 图6：运行沙箱时的系统调用延迟测量

总结

综上所述，2026年CPU价格上涨是多重因素共同作用的结果，包括供需失衡、AI Agent需求爆发、原材料成本上升等。随着AI Agent技术的逐步落地，CPU在系统中的关键作用将更加凸显，推动其进入一个新的增长周期。然而，该趋势也伴随着一定的风险，如Agent落地不及预期或产能问题缓解，需投资者密切关注。