20240830-紫金天风-9月_最低单产_20页_2mb

锌市场分析报告总结：当前宏观情绪边际改善，支撑锌锭价格大幅上行。基本面矛盾显示，尽管需求中性，但库存大幅去化带来估值提升空间。预计9月炼厂减产约3万吨，减量或达1万吨，而复产增量仅2万吨，利好库存去化。矿端供应在Q4难有增量，海外炼厂复产缓慢，关键矿场供应受阻，导致锌精矿紧张。价格方面，沪锌周涨幅28.9%，伦锌涨53.4%，加工费低位运行，国产TC降至1490元/金属吨，进口TC负值。库存数据：国内原三地降0.24万吨，七地降0.16万吨，LME锌库存减105吨，显示去库趋势。

需求侧，镀锌开工率上升，但压铸合金和锌合金供应下滑，订单疲软限制采购。进口窗口关闭，国内利润偏多，但实际供需矛盾制约生产，国内炼厂开工率下滑。投资角度，单边建议小仓位参与，配看跌期权；跨期正套轻仓操作；内外套利值得关注。事件方面，Penoles锌产量增长，秘鲁勘探活动推进供应，但整体市场乐观情绪升温，库存高去库预期和低产量组合将推动价格上行。总体看，锌锭偏强震荡。

（字数：435）