20231121-国泰期货-商品研究晨报_74页_2mb

2023年11月21日期货商品研究晨报总结

宏观背景

1. 美国经济数据疲软（PMI、非农、CPI），推动美元指数回落，利好贵金属（黄金、白银）。
2. 布局俄罗斯或减产，但巴西大豆种植进度偏慢，中期或利多大宗商品。
3. 中国“LPR不变”与政策关注，人民币升值对黄金支撑显著。

核心商品核心观点

⚙️ 金属类

🪙 贵金属

• 黄金/白银：美元回落+美债收益率下行+工业金属弹性，驱动向上反弹，趋势看涨（趋势强度+1），建议逢低做多（王蓉、刘雨萱）

🦃️ 工业金属

• 铜：进口精矿短缺+国内再生铜供应紧张+终端需求强劲，短期支撑多头，支撑48,500吨，策略做多（季先飞，趋势强度+1）
• 铝：库存降低+现货升水回升，短期震荡偏弱，支撑万九关口（趋势强度0）
• 锌：供需矛盾钝化，进口增加，短期震荡，下方空间有限（趋势强度0）
• 镍/不锈钢：供给宽松+下游消费弱，双硅累库+利润承压，短期震荡偏空（倾向-1）

🔥 金属衍生类

• 锡：供应宽松与库存下滑共振，短期震荡（趋势强度-1）
• 工业硅：成本支撑+政策扰动，短期震荡偏强（趋势强度+1）
• 碳酸锂：供给收缩预期被需求疲软压制，价格承压（趋势强度-1）

🐪 农产品类

棕榈油/豆类：马来库存低于预期+巴西天气多变，棕榈油震荡偏多（+1）；豆一震荡，关注美豆走势。
糖/棉：库存高企压制需求，白糖高位震荡（趋势强度0）；棉花需求疲软，抛储压力仍存，趋势偏弱（0）。
玉米：政策端挺价+进口窗口关闭，预计偏强运行（+1）。

🏗️ 能源与黑色金属类

⚙️ 能源类

• 燃料油/低硫燃油：高低硫价差收窄风险，震荡区间运行（趋势强度0）
• 动力煤：情绪转弱，短期震荡偏弱，库存高企制约反弹（0）
• 集运指数（欧线）：运力过剩，供需下行，中长期趋势偏空（-1）

📦 黑色金属

🐄 钢链品种

• 螺纹钢/热卷：淡季需求边际趋稳，政策预期升温，震荡偏强（趋势强度+1）
• 硅铁/锰硅：双硅累库、利润修复受限，震荡趋弱（-1）

🔨 非钢链品种

• 焦煤、焦炭：中长期供应稳定，短期政策+环保利多，焦价震荡偏强（趋势分为0）
• 化工品：
  • 甲醇：多配煤化工逐步止盈，反套止盈（趋势强度0）
  • PTA：油价反弹+供应停滞，震荡偏强（+1）
  • MEG：港口库存累积，中期逢低多（+1）

关键看点归纳
✅ 单一商品维度：策略清晰，开仓建议明确
✅ 宏观逻辑覆盖广泛：货币政策、进出口数据、地缘/气候等等
✅ 趋势强度评级系统：通过整数区间（-2至2）快速掌握市场预期

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