20260622-中信期货-每日晨报_中美货币政策_超级周_关注哪些新信号_4页_934kb

中美货币政策“超级周”总结

核心内容

在6月FOMC会议期间，市场普遍将其标签化为“鹰派超预期冲击”，但本报告认为，美联储的政策立场更倾向于“双向不确定性放大”，其态度上的鹰鸽变化并不显著。市场对鹰派定价的核心锚点——点阵图、模糊的前瞻指引和对通胀的强硬表述——存在认知偏差。因此，市场更应关注后续美联储货币政策的不确定性变化。

主要观点

1. 美联储政策不确定性增加

   • 资产负债表政策改革：潜在的资产负债表调整可能影响货币政策的实施路径。
   • 沟通范式转变：美联储在政策沟通方式上的变化可能带来新的市场解读。
   • AI对经济的影响：美联储工作组正在研究AI对经济的潜在影响，这可能促使货币政策框架进行调整。

2. 中国货币政策改革

   • 在2026年陆家嘴论坛上，中国货币政策进行了关键性调整，将临时隔夜正/逆回购操作利率调整为7天逆回购利率±25BP，利率走廊宽度从70BP收窄至50BP。
   • 改革从非对称模式转为对称模式，有助于增强政策的可预测性。
   • 推出了两项新的流动性工具，分别针对离岸与在岸市场、境外机构与非银机构，进一步完善了我国货币政策与宏观审慎框架。

3. 资产配置建议

   • 在季度维度下，市场交易的两大宏观多头逻辑依旧顺畅：①霍尔木兹海峡局势趋向缓和；②AI产业将推动全球经济增长。
   • 尽管下半年美联储货币政策框架改革方案存在较大不确定性，但受经济增长预期驱动，与AI产业相关的资产表现或继续优于主要由金融条件驱动的资产。
   • 因此，推荐多头标配IC、IH、铜、铝等资产，同时建议维持黄金的标配。

关键信息

• 市场预期偏差：市场对美联储鹰派政策的定价存在偏差，需关注其不确定性变化。
• 中美政策联动：中国货币政策改革旨在提升政策工具的灵活性与有效性，增强市场稳定。
• 资产表现逻辑：AI产业的发展为市场提供了新的增长动力，建议关注相关资产表现。
• 风险提示：
  • 地缘政治风险可能反复。
  • 国内增量政策及经济修复可能不及预期。
  • 全球货币政策可能超预期收紧。

总结

本次“超级周”聚焦中美货币政策动向，反映出市场对政策不确定性的高度关注。美联储政策的“双向不确定性放大”趋势，以及中国货币政策的结构性改革，均对市场预期产生重要影响。在资产配置方面，建议继续关注与AI产业相关的资产，同时维持黄金的标配。整体来看，市场仍存在结构性机会，但需警惕地缘政治、国内政策及全球货币政策带来的不确定性风险。