20160110-中泰证券-纺织服装行业周报_断崖式下跌后_题材及价值股两手都要抓_13页_575kb

纺织服装行业周报总结

核心内容概述

本周纺织服装行业指数为3608.51，下跌12.45%，跑输上证综指2.48个百分点，位列29个一级行业涨幅排行榜第15位。分析师建议投资者在当前市场环境下，应同时关注题材股与价值股的投资机会，以应对市场波动和政策不确定性。

主要观点

1. 市场环境与投资策略

• 市场下跌原因：人民币加速贬值引发市场对中国经济的担忧，加之未经充分论证的熔断机制加剧了市场下跌。
• 政策影响：在政策面制定和实施到位的前提下，人民币贬值和注册制并非不可承受之重，市场悲观预期消化后，板块个股仍有投资机会。
• 投资建议：继续维持年度策略观点，建议“两手都要抓”——既关注题材股，也重视价值股。重点推荐具有重组预期、小市值、壳价值的个股，如上海三毛、浪莎股份、美欣达、凤竹纺织、三房巷等；同时关注贬值受益股，尤其是棉纺子行业，如鲁泰A、华孚色纺、健盛集团、联发股份等。

2. 1月组合推荐

• 华斯股份（65%权重）：业绩在2016年有望出现大幅反弹，主要受益于裘皮城二期开业及微卖第二轮融资预期。
• 华孚色纺（20%权重）：业绩持续向好，受益于棉价回落、越南TPP投资、新疆补贴及智能厂房建设，同时积极布局垂直整合服饰电商平台，推动转型为时尚运营商。
• 上海三毛（15%权重）：小市值标的，具备壳价值，注册制背景下重组预期强烈，短期炒作空间较大。

一周行业新闻

1. 纺织企业电价下调

• 政策背景：国务院决定自2016年1月1日起下调燃煤发电上网电价，全国平均降低约3分钱/千瓦时。
• 行业影响：此次调价是近年来最大幅度，预计可为企业节省成本超千亿，对纺织行业影响显著。
• 成本结构：电费是纺织企业第二大的成本支出，尤其对自动化程度高的企业影响更大。
• 电价对比：我国电价高于发达国家，不利于国际竞争力，未来应通过技术革新和产业升级提升效率。

2. 中国纺织业步入跨国布局阶段

• 背景：受国内外经济形势影响，中国纺织业加快“走出去”步伐。
• 布局方式：包括海外设厂、资源全球配置、多种FDI形式（如合资、并购）。
• 数据支持：截至2014年底，中国在海外设立的纺织服装企业超过2600家，分布于100多个国家和地区。
• 产业转型：中国纺织业从单一的国内生产向全球产业链布局转变，寻求成本优势和市场拓展。

3. 韩都衣舍的柔性供应链模式

• 模式创新：韩都衣舍通过“多款、少量、快返”的电商模式，改变了传统大订单生产方式。
• 品质保障：自建面料检测室，对30多项指标进行严格检测，确保产品品质。
• 行业挑战：小单模式导致单位成本高、品质控制难，但推动了服装产业的转型升级。
• 未来趋势：电商模式推动了小工厂的生存与发展，带动了服装产业链的灵活性和创新力。

4. 国务院扩大跨境电子商务综合试点

• 政策支持：推广杭州跨境电商综合试验区经验，包括六大体系和两个平台建设。
• 意义：有助于跨境电商发展，促进贸易便利化，提升通关效率，降低企业成本。
• 发展趋势：跨境电商成为外贸增长点，预计2016年进出口贸易额将达6.5万亿元，未来占比有望提升至20%。
• 带动效应：吸引大量中小微企业参与，创造就业机会，推动外贸结构优化。

行业关键数据

• 出口数据：11月纺织品出口同比下降9.21%，服装类出口同比下降10.03%。
• 价格波动：内外棉差价收窄，外棉与内棉价格均下降；涤纶短纤、粘胶短纤价格下降，粘胶长丝和腈纶短纤价格维持稳定。
• 消费信心：居民消费信心指数与消费意愿有所增强，城镇居民人均收支累计同比增速略有提升。
• 行业景气度：纺织服装行业景气度略有波动，需关注后续数据变化。

风险提示

• 行业转型风险：部分企业可能在转型和并购过程中进度不及预期。
• 政策不确定性：注册制等政策的实施可能对市场产生影响。
• 市场波动风险：人民币贬值和汇率变化可能对出口企业造成一定压力。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

重要声明

本报告仅供中泰证券客户使用，内容基于公开资料和实地调研，不代表任何投资建议，也不构成法律、会计或税务操作依据。投资者应自行关注信息更新，报告内容可能随时调整，公司不承担因此产生的任何责任。