20241222-中泰期货-铝品种周度报告_铝_成本下移和弱现货打压铝价_氧化铝_弱预期弱现货下盘面基差修复难_10页_1mb

中泰期货铝品种周度报告（2024年12月22日）总结

核心逻辑

• 强美元环境下，全球有色金属受市场避险情绪压制。基本面看，铝消费良好，但成本端下移明显，铝价整体偏弱。
• 氧化铝需求支撑减弱，现货价格持续下跌，基差修复空间受限。

宏观分析

• **国内经济**延续生产强于需求、出口强于内需特征，内需需提振，11月工业增加值增长5.4%，消费零售额增长3.0%，固定资产投资增长3.3%。
• **美联储政策**如期降息25基点，但下调未来降息预期，上调经济增长与通胀预期，美元指数突破108点创两年新高，显示鹰派姿态。

市场回顾

• **沪铝现货**价下跌穿2万元关口，受美元走强及氧化铝价格支撑减弱影响。华东现货贴水显著放大至120元以上，与佛山市场价差扩大180-200元，显示区域供需分化。
• **氧化铝期价**企稳反弹，但现货价格持续下移，价格区间缩小，显示多空僵持。

基本面分析

• **供应端**：国内电解铝运行产能增加，减产主要集中在四川、广西等地，累计减产超40万吨。产量稳步提升至每日均120.6万吨。
• **氧化铝供需**趋于平衡，现货报价大幅回落，全国三网均价下降4%，供需双方库存降幅放缓。
• **需求端**铝棒加工费强势，库存略有下降，中泰期货调研显示运行产能436.985万吨。
• **库存变化**：铝锭库存528万吨环比去库，但需警惕年末补库预期；原铝期货仓单减少至81.1万吨，进口盈亏压缩。

产业链价格分析

• **氧化铝价格**持续下跌，国产报价下探至5970元/吨，海外FOB报价跌至667美元/吨；进口矿稳中有升。
• **成本结构**：矿石与烧碱价格上涨，但氧化铝利润仍处于高位，行业平均盈利约2468元/吨。
• **基差走势**近月合约贴水明显，仓单支撑强，远期合约供应过剩预期压制价格。

后市展望与交易策略

1. 铝：
   • 震荡偏弱策略，短空思路，关注成本支撑与美元波动。
   • 月差套利空间，近月仓单少贴水大，支撑明显；远月受累产能扩张。

2. 氧化铝：
   • 近月底部震荡，逢低做多，远期合约规避风险。
   • 建议关注供应端新增产能压力与进口窗口开启可能。

数据监测重点领域

• 外需变化（欧美经济差异）
• 国内投产节奏及进出口政策调整
• 氧化铝与矿石价格联动
• 基差变化和月差套利机会

免责声明：本报告基于不可靠信息和分析师初始观点，仅反映报告发布当日的特定分析。报告所含信息不构成任何交易建议，市场波动剧烈，投资须谨慎（证监许可〔2012〕112号）