20260106-华泰期货-新能源及有色金属日报_氧化铝现货价格继续下调_9页_2mb

报告摘要

氧化铝现货价格继续下调总结

核心内容

2026年1月5日，氧化铝现货价格继续下调，反映出市场对供需关系的担忧以及宏观因素对价格的影响。各地区氧化铝现货价格差异明显，山西、山东、河南、广西、贵州等地价格分别为2665元/吨、2610元/吨、2690元/吨、2750元/吨、2790元/吨，澳洲氧化铝FOB价格为313美元/吨。氧化铝期货价格小幅下跌，主力合约收于2770元/吨，较前一交易日下跌4元/吨，变化幅度为0.14%。

主要观点

铝现货价格：华东、中原、佛山地区铝价均有所波动，华东A00铝价为23310元/吨，较上一交易日上涨850元/吨，但现货升贴水持续扩大，反映出下游采购意愿不足。
铝期货价格：沪铝主力合约收于23645元/吨，较上一交易日上涨905元/吨，成交量和持仓量均有所增加，显示市场活跃度提升。
库存情况：国内电解铝锭社会库存为68.4万吨，环比增加1.5万吨；LME铝库存减少2500吨，库存水平变化对价格影响有限。
氧化铝价格：现货价格继续下滑，期货价格也小幅下跌，表明市场对供应过剩的担忧持续。
铝合金价格：保太民用生铝采购价格为17500元/吨，机械生铝采购价格为17800元/吨，环比变化300元/吨；ADC12报价为22600元/吨，环比变化400元/吨。
铝合金库存：社会库存为7.02万吨，厂内库存为6.06万吨，库存水平较高。
成本与利润：电解铝加权成本为21880元/吨，理论利润为120元/吨；ADC12理论利润下降，显示成本压力较大。

关键信息

价格变化

铝现货：华东A00铝价23310元/吨（+850元/吨），中原A00铝价23080元/吨（-20元/吨），佛山A00铝价23250元/吨（+870元/吨）。
氧化铝现货：山西2665元/吨，山东2610元/吨，河南2690元/吨，广西2750元/吨，贵州2790元/吨，澳洲FOB价格313美元/吨。
氧化铝期货：主力合约收于2770元/吨（-4元/吨），变化幅度为0.14%。
铝合金价格：保太民用生铝17500元/吨（+300元/吨），机械生铝17800元/吨（+300元/吨），ADC12报价22600元/吨（+400元/吨）。

库存情况

电解铝社会库存：68.4万吨（+1.5万吨）。
LME铝库存：506750吨（-2500吨）。
铝合金社会库存：7.02万吨。
铝合金厂内库存：6.06万吨。

成本与利润

电解铝加权成本：21880元/吨。
电解铝理论利润：120元/吨。
ADC12理论利润：下降，显示成本压力。

市场分析

电解铝：供需矛盾未明显改善，消费进入淡季，下游开工率下降，铝锭社会库存开始累库。宏观因素主导价格大幅上涨，压制下游采购积极性，现货贴水扩大。
氧化铝：供应过剩局面未改，社会库存持续增加，卖交割利润显现，价格缺乏上涨动力。海外矿端供应过剩预期不减，几内亚风险下调，矿价仍有小幅下滑空间。进入新合同月，长单均价已降至边际生产成本，需关注矿价下调幅度及国内冶炼减产博弈。
套利机会：铝和铝合金之间的套利机会值得关注。

策略建议

单边策略：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多。
套利策略：多AL空AD。

风险提示

海外政策超预期扰动。
流动性变动超预期。
海外矿石供应出现新扰动。

图表说明

图1至图24展示了铝、氧化铝及铝合金的库存、价格、成本、利润等关键数据，以及市场分析中涉及的图表，如升贴水、出口利润模型、库存季节性等。

本期分析研究员

封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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