20231119-上海证券-美债收益率持续下跌点评_美债或继续下调_长期配置价值明显_3页_417kb

美债收益率下跌及其配置价值分析

• 事件概述：2023年11月以来，10年期美债收益率从月初高点488%快速下降至453%，下降约35个基点；美元指数同期下跌超过20点，显示美债市场和美元表现疲软。

• 原因分析：主要受多个因素推动：

  1. 财政部下调四季度再融资预期，净发行规模预估为7760亿美元，低于7月的8520亿美元预测。
  2. 美联储11月议息会议未加息且表述转鸽派，降低了市场对后续加息的预期。
  3. 非农数据低于预期（如10月新增非农150万人 vs 预期188万人），主要由制造业罢工引发，特别是汽车行业的损失。
  4. 通胀数据回落（10月CPI同比增速降至3.2%），受油价下跌影响，核心CPI环比涨幅放缓，可能进一步下滑。

• 短期展望：美债收益率可能继续下行，短期下调空间预计20-30个基点，至42%附近水平，反映市场对经济放缓的担忧。

• 长期配置价值：美债收益率处于历史低位，各期限品种分位数超过90%，长短期债券均有显著配置优势。

• 风险提示：美联储可能通过鹰派表态管理预期；原油价格上涨可能提振通胀；制造业罢工持续性不确定性可能影响就业数据。