20181218-招商证券-军工行业事件点评_航空工业集团成为国有资本投资公司试点_企业活力有望进一步释放_3页_489kb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了航空工业集团成为国有资本投资公司试点企业后的行业影响，并对军工行业相关上市公司进行了推荐与评级。

航空工业集团作为首家入围试点的军工央企集团，其改革举措体现了国家对航空工业的重视。试点将有助于提升企业经营效率、改善盈利能力，并推进管理机制与薪酬分配机制的改革。

主要观点

国有资本投资公司试点意义

• 国有资本投资公司试点是深化国资国企改革的重要举措，有助于实现国有资本所有权与经营权的分离。
• 政府通过下放权力，推动国有资本市场化运作，提升国有企业活力。
• 试点有助于优化国有资本布局，增强产业竞争力。

航空工业集团的改革背景

• 航空工业集团资产证券化率约为66%，目标在2020年达到70%。
• 集团积极利用资本市场，推进核心军工资产整体上市，如中航沈飞。
• 推进股权激励，激发高管与员工积极性，如中航机电、中航光电等。
• 在市场下跌期间多次增持下属企业，如中航科工增持中航沈飞，航空工业集团增持中航电子，以维护市场信心。

推荐标的

• 强烈推荐-A：中航科工、中航资本、中航沈飞、中航机电、中航飞机、中直股份、中航电子、中航电测、洪都航空。
• 推荐理由：这些公司是航空装备产业链中下游的龙头，积极推进改革，具备较强的市场竞争力和发展潜力。

风险提示

• 改革进度可能低于预期，影响企业的发展与市场表现。

关键信息

行业数据

• 上证指数：2577
• 行业规模：
  • 股票家数：51只（占比1.4%）
  • 总市值：5176亿元（占比1.2%）
  • 流通市值：3850亿元（占比1.1%）

行业表现

• 绝对表现：1个月-5.5%，6个月-10.9%，12个月-25.7%
• 相对表现：1个月-2.5%，6个月+4.9%，12个月-5.1%

财务指标概览

图表说明

• 图1：军工行业历史PE Band
  用于分析军工行业市盈率的历史波动情况，为投资决策提供参考。

• 图2：军工行业历史PB Band
  用于分析军工行业市净率的历史波动情况，评估企业估值水平。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 王超：军工行业分析师，清华大学精密仪器与机械学系工学学士、硕士，2014年加入招商证券，曾获多项分析师奖项。
• 岑晓翔：对外经济贸易大学金融硕士，本科自动化专业，2016年加入招商证券。
• 钱佳兴：北京航空航天大学航空发动机系工学学士、硕士，曾在核工业工作，2018年加入招商证券。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
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