20250317-国盛证券-投资策略_风格漂移应该跟随吗__16页_959kb

投资策略总结

核心内容

本周A股市场风格出现明显漂移，主要特征为“规避高位”，而非简单的“高切低”。大消费板块（如美容护理、食品饮料）成为领涨行业，受到政策催化影响，特别是呼和浩特育儿补贴政策和国新办消费政策预期。同时，部分行业如煤炭、工程机械和普钢也出现上涨，其逻辑可能与资金兑现后的低位避险有关。

全球市场方面，A股表现优于美股，黄金价格创历史新高，主要受美国温和通胀数据和贸易紧张局势影响。美股科技龙头遭遇利空，如苹果推迟Siri升级、特斯拉销量下滑等。

主要观点

• 风格漂移：当前市场风格漂移主要体现为“规避高位”，而非简单的“高切低”。大消费板块受政策利好推动，但其普涨可能性较低，而部分非热点行业如工程机械和普钢可能因基本面改善预期而表现较好。
• 政策博弈与低位避险：大消费板块的上涨与政策博弈密切相关，尤其是育儿补贴等地方性政策可能带来持续性机会。同时，资金兑现后的低位避险逻辑也推动了部分行业如煤炭的上涨。
• 均衡配置：面对短期交易方向不明朗，建议转向均衡配置，以应对未来可能出现的多种行情走势，包括延续风格漂移、科技股第二波行情或无主线快速轮动。
• 业绩线索：3月至4月是年报披露的关键窗口期，建议关注业绩超预期的行业，如元件、宠物经济等，同时关注一季报的披露情况。

关键信息

市场表现

• A股：多数指数上涨，微盘股和上证50领涨，大消费板块引领指数阶段性新高。
• 港股：南向资金净买入超296亿港元，创历史新高。
• 美股：三大指数震荡收跌，科技股受利空影响。
• 大类资产：黄金价格重返新高，商品价格全面上涨，利率债收益率回升。

政策事件

• 国内：
  • 国新办将于3月17日召开新闻发布会，介绍提振消费政策。
  • 2月信贷与社融规模环比大降，未能延续“开门红”。
  • 金融监管总局要求金融机构发展消费金融，助力提振消费。
• 海外：
  • 美国2月CPI和核心CPI均低于预期，通胀压力减轻。
  • 特朗普宣布对加拿大钢铝产品加征25%关税，欧盟计划反制。
  • “稚晖君”发布通用具身基座大模型GO-1，推动AI产业进展。
  • 特斯拉中国2月批发销量同比减少49%，遭遇销量下滑。
• 其他：
  • 多个小金属价格持续上涨，如锑、钴。
  • 浙江召开AI产业会议，阿里、华为等企业参会。
  • 呼和浩特发布育儿补贴细则，深圳市也将落实相关政策。

风险提示

1. 地缘政治恶化可能抑制全球贸易增长与跨境资本流动。
2. 经济大幅衰退可能对企业基本面和市场情绪造成负面影响。
3. 政策超预期变化可能引发市场情绪波动。

市场配置建议

• 短期：控制仓位，关注政策催化与业绩线索。
• 中期：关注大消费板块中的育儿补贴题材，以及工程机械、普钢等基本面改善预期较强的行业。
• 长期：留意科技核心题材如DeepSeek、宇树科技、AI算力的潜在机会。

图表参考

• 图表1：申万行业2.5~3.7涨跌幅对比本周涨跌幅。
• 图表2：申万行业2024.12.13~2025.3.7涨跌幅对比本周涨跌幅。
• 图表3：2.5~3.7领涨申万二级行业涨跌幅。
• 图表4：工程机械、普钢相对万得全A价格走势。
• 图表5：万得全A走势及其成交额、换手率。
• 图表6：A股核心指数本周涨跌幅。
• 图表7：A股各类风格指数本周涨跌幅。
• 图表8：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势。
• 图表9：中证2000/沪深300、微盘股/沪深300走势。
• 图表10：申万一级行业本周涨跌幅。
• 图表11：A股股权风险溢价（ERP）走势。
• 图表12：A股复合情绪指标走势。
• 图表13：A股新高股、线上股、上涨股情绪指标走势。
• 图表14：A股周度增量资金测算。
• 图表15：A股市场指数PE估值历史分位。
• 图表16：申万一级行业PE估值历史分位。
• 图表17：全球重要股指本周涨跌幅。
• 图表18：美股市场与行业指数本周涨跌幅。
• 图表19：港股市场与行业指数本周涨跌幅。
• 图表20：布伦特原油与伦敦金价格走势。
• 图表21：铜金比、油金比走势。
• 图表22：全球大类资产本周表现。
• 图表23：中美10年期国债收益率及利差走势。
• 图表24：本周政策事件梳理。

投资建议

• 投资评级：基于相对基准指数的涨幅，分为买入、增持、持有、减持等不同等级。
• 行业评级：同样分为增持、中性、减持，以行业相对基准指数的表现为依据。

作者信息

• 分析师：杨柳、王昱涵
• 执业证书编号：S0680524010002、S0680523070005
• 邮箱：yangliu3@gszq.com、wangyuhan3665@gszq.com

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