20230421-开源证券-美股公司信息更新报告_供应链降本增效驱动销量快速增长及单车净利企稳_3页_579kb

特斯拉（TSLA）投资分析报告总结

投资评级与目标

• 评级：维持“买入”
• 2023-2025年Non-GAAP净利润预测：分别为133/172/201亿美元，同比增速-6%/30%/17%
• EPS预测：2023-2025年分别为37/46/52美元
• PE/PS估值：对应2023-2025年估值分别为443/60倍PE、356/49倍PS

分析核心观点

1. 短期调整：2023Q1由于降价导致ASP下降，净利润环比下滑29%，毛利率降至18%，但预计未来产品上升周期将推动增长。
2. 2024年增长驱动：Cybertruck产能放量及下一代车型推出有望推动销量快速增长。
3. 降本压力：当前利润承压为主，后续需通过供应链优化与生产降本以实现单车净利润企稳。
4. 风险因素：包括消费复苏情况不明朗、行业竞争加剧及软件产品推出不及预期等。

关键财务数据

• 收入：2023E为98,802百万美元，同比增速14.2%
• Non-GAAP净利润：2023E为13,268百万美元，同比增速-6%
• 毛利率与净利率：2023E毛利率为20%，净利率为13.4%
• 估值指标：2025年PE为316倍，PS为44倍

风险提示

• 软件及产品推出不及预期
• 产能及供应链风险
• 疫情影响

研报免责及法律声明

谨遵《证券期货投资者适当性管理办法》提示，本报告视同风险等级为R4（中高风险），仅适用于专业投资者及C4、C5普通投资者。报告发布机构为开源证券股份有限公司，所提供信息仅供参考，不构成投资建议。本报告所包含的信息或推测不保证准确或完整，请勿单独依赖报告内容做决策。