20180422-光大证券-有色金属周报_美联储下一次加息前适当参与基本金属板块_15页_2mb

有色金属行业周报总结（2018年4月22日）

核心内容概览

• 市场表现：上周有色金属指数收报3769.81，周涨幅为-3.04%，略低于沪深300指数（-2.85%）。基本金属价格整体上涨，LME铝价暴涨8.86%，LME镍价上涨8.05%。小金属方面，钴价回调0.73%，钼价下跌1.44%，氧化镨钕下跌2.37%。贵金属方面，铂金周涨幅达4.29%，COMEX金价微涨0.10%。
• 市场事件：美国制裁俄铝事件引发铝价上涨，同时市场担忧制裁可能蔓延至俄镍，影响镍价及铂族金属价格。中国铝出口创历史新高，有助于缓解制裁影响。
• 行业配置建议：建议关注三条主线：1）新能源汽车补贴政策落地带来的钴、锂预期差机会；2）铜精矿供给拐点带来的铜价上涨机会；3）上游原材料价格波动趋缓带来的中游加工利润改善机会。
• 推荐组合：东睦股份、洛阳钼业、盛和资源、江西铜业，均为买入评级。

主要观点

1. 金属价格波动：受俄铝制裁事件及中国央行定向降准影响，基本金属价格整体上涨，LME表现强于上期所，铝和镍涨幅显著。
2. 市场预期：市场对俄铝制裁的持续发酵预期供应短缺，推动金属价格上涨。中国铝出口量增加，对全球市场有一定支撑作用。
3. 投资建议：在美联储下一次议息决议前，适当参与基本金属投资，重点推荐铜、铝品种。
4. 行业机会：新能源汽车产业链、铜精矿供给改善、中游加工环节利润提升，是当前行业投资的重点方向。

关键信息

• 金属价格：LME铝价2477美元/吨（+8.86%），LME镍价15025美元/吨（+8.05%），COMEX金价1348美元/盎司（+0.10%），铂金价1023美元/盎司（+4.29%）。
• 小金属：钴价回调至67.8万元/吨（-0.73%），钼价下跌至2050公斤/元（-1.44%），氧化镨钕下跌至33万元/吨（-2.37%）。
• 个股表现：涨幅前五为中国铝业（+11.04%）、云铝股份（+9.46%）、贵研铂业（+5.99%）、锡业股份（+5.16%）、天通股份（+3.05%）；跌幅前五为ST华泽（-22.69%）、闽发铝业（-18.51%）、宁波韵升（-15.39%）、盛屯矿业（-14.13%）、厦门钨业（-12.15%）。
• 政策动态：
  • 中国生态环境部调整固体废物进口目录，将废五金类、冶炼渣等16类废物调为禁止进口。
  • 欧盟计划监控铝进口，以应对美国的铝关税政策。
  • 中国3月原铝产量同比增长4.0%，但电解铝产量同比减少2.7%，显示产能调整。
• 行业数据：
  • 中国2018年第一季度十种有色金属产量同比增长2.4%。
  • 中国铝出口量创历史新高，可能缓解全球铝供应紧张局势。
  • 俄铝产量为370万吨，受制裁影响，全球铝价接近历史高位。

风险提示

• 金属价格波动风险
• 供给侧改革不及预期
• 国际贸易政策不确定性

附录信息

• 推荐组合：东睦股份、洛阳钼业、盛和资源、江西铜业
• 行业评级：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：收益率领先5%-15%
  • 中性：收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：收益率落后5%-15%
  • 卖出：收益率落后15%以上
  • 无评级：因信息不全或不确定性无法给出明确评级

数据来源

• Wind
• 光大证券研究所
• 国家统计局
• 中国有色网、上海有色网等

估值与分析方法说明

• 报告基于多种假设，分析结果可能存在偏差。
• 估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师信息

• 李伟峰：执业证书编号S0930514050002
• 刘慨昂：联系人

投资建议

• 在美联储下一次议息决议前，适当参与基本金属投资机会，推荐铜、铝品种。
• 关注新能源汽车产业链带来的钴、锂机会。
• 看好铜精矿供给改善对铜价的长期支撑。
• 布局上游原材料价格趋缓带来的中游加工利润提升。

总结

本周有色金属市场受俄铝制裁事件影响显著，基本金属价格普遍上涨，尤其是铝和镍。市场预期供应短缺，推动价格上涨。中国铝出口量增加，缓解部分市场压力。行业配置建议聚焦新能源汽车、铜精矿供给和中游加工环节。风险提示主要集中在金属价格波动和供给侧改革不及预期。投资建议以买入为主，重点推荐东睦股份、洛阳钼业、盛和资源和江西铜业。