> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 下一次会加息吗？——2026年7月美联储议息会议总结 ## 核心内容 2026年7月30日凌晨，美联储宣布维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为9:3，显示内部对加息存在分歧。本次会议延续了此前对经济和通胀的稳健判断，同时在政策表述上进一步向“淡化前瞻指引”倾斜。 ## 主要观点 1. **利率决策不变** 美联储在7月会议上决定维持当前利率水平，未进行加息或降息操作。这是美联储年内第四次维持利率不变，显示其在通胀与就业之间的权衡仍倾向于保持现状。 2. **通胀为核心变量** 尽管当前通胀水平仍高于2%的目标，但美联储更关注的是通胀的长期趋势，而非短期波动。沃什在新闻发布会上强调，美联储将通过“明确预期、对通胀负责、政策工具”三方面来实现通胀目标，但不会对未来的政策路径做出承诺。 3. **就业市场稳健，通胀仍是主要风险** 就业增长与劳动力规模扩张基本同步，失业率变化不大，表明就业市场保持稳定。然而，通胀问题仍是影响美联储政策走向的关键，特别是在全球供应链紧张、地缘冲突等外生冲击下，通胀存在反弹风险。 4. **政策倾向“鹰派改革”** 沃什强调美联储应减少前瞻指引，让市场自行定价，这体现了其“鹰派改革者”的风格。这种政策风格意味着未来美联储的决策可能更加依赖数据和经济前景，而非市场预期。 5. **地缘冲突扰动市场预期** 尽管美联储当前未转向加息，但地缘冲突（如特朗普威胁袭击伊朗）可能对市场预期造成扰动，进而影响资产价格波动。 ## 关键信息 - **利率决策**：联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变。 - **缩表/扩表节奏**：通过购买短期国债和必要时购买剩余期限不超过3年的国债，维持银行准备金水平。国债和机构债到期本金均在拍卖中续作，机构债再投资于短期国债。 - **投票情况**：9人支持维持利率不变，3人支持加息25BP。 - **经济活动与就业**：经济保持稳健扩张，就业增长与劳动力扩张同步，失业率变化不大。 - **通胀表现**：通胀仍高于2%目标，部分由能源价格上涨和供应冲击导致。 - **前景展望**：经济前景不确定性较高，中东局势可能对通胀和就业造成影响。 - **货币政策立场**：美联储将继续评估更多信息和对货币政策的影响，保持对通胀和就业的双重关注。 ## 通胀趋势分析 - **短期冲击有限**：油价、关税和AI硬件涨价等外生因素对通胀的推动作用为阶段性，持续性较弱。 - **长期通胀中枢稳定**：美国经济仍处于软着陆阶段，高利率压制地产需求，就业市场维持弱平衡，房租和工资增长缺乏重新加速的基础。 - **私营部门就业压力**：NFIB小企业招聘意愿显示，三季度私营部门非农就业可能面临下行压力。 ## 市场影响 - **美债利率下行**：决议公布后，市场鹰派预期回落，美债利率下行，金价修复。 - **短期波动风险**：地缘冲突可能引发市场对加息预期的重新升温，导致美债利率上行、风险资产承压。 - **进入“高波时代”**：市场需适应美联储“看球而非看裁判”的新政策风格，波动性可能上升。 ## 风险提示 - **通胀超预期风险**：地缘冲突升级可能导致能源价格超预期上涨，从而推高通胀，阻碍降息进程。 - **政策转向可能性**：若通胀反弹，美联储可能转向进一步紧缩，引发市场波动。 ## 团队介绍 - **宋筱筱**：长江宏观团队负责人，武汉大学经济学硕士，主要研究货币财政政策、通胀与国内经济。 - **黄帅**：宏观研究员，华东师范大学硕士，主要负责外贸和海外宏观研究。 - **敬成宇**：宏观研究员，武汉大学硕士，主要负责海外宏观研究。 ## 评级说明 - **行业评级**：以沪深300指数为基准，分为看好、中性、看淡。 - **公司评级**：以同期相关证券市场代表性指数为基准，分为买入、增持、中性、减持、无投资评级。 ## 相关链接 - [2026年6月美联储议息会议点评](#) - [2026年4月美联储议息会议点评](#) - [2026年3月美联储议息会议点评](#) - [2026年1月美联储议息会议点评](#) - [2025年10月美联储议息会议点评](#) - [2025年9月美联储议息会议点评](#) - [2025年7月美联储议息会议点评](#) - [2025年6月美联储议息会议点评](#) ## 重要声明 本报告由长江证券研究所发布，仅供其客户使用。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点和结论仅供参考，不构成投资建议。