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报告内容总结：

沪镍&不锈钢早报（2025年7月28日）
作者：祝森林 从业资格：F3023048 投资咨询证：Z0013626
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沪镍

1. 基本面：镍价震荡偏强，需求端持观望态度，成交清淡。反内卷政策影响市场情绪，产业链中矿价回落，镍铁价格趋稳，但不锈钢消费进入传统淡季。中长线过剩格局未改，偏空。
2. 基差：现货基差290，中性。
3. 库存：LME库存203922吨，减少534吨，偏空。上海期货仓单21947吨，偏空。
4. 盘面：收盘价运行于20均线上方且均线上行，偏多。
5. 主力持仓：净空头增加，偏空。
6. 结论：沪镍2509合约震荡运行，多空因素交织，建议观望。

不锈钢

1. 基本面：现货价格上涨，短期镍矿价格小幅回落，镍铁价格趋稳。不锈钢消费淡季，长期过剩格局持续，中性。
2. 基差：基差620，偏多。
3. 库存：无锡库存61.48吨，佛山32.67万吨，全国总库存环比下降，偏空。
4. 盘面：收盘价处于20均线上方且均线上行，偏多。
5. 结论：不锈钢2509合约宽幅震荡运行，短期多空博弈激烈。

多空因素总结

利多：

1. 新能源汽车产销数据持续向好（6月同比上升）。
2. 逆内卷政策推动需求回暖。

利空：

1. 国内镍矿、镍铁产量同比大幅上升，需求无新突破，长期过剩格局未变。
2. 不锈钢仓单流通增加，供应压力加大。
3. 镍矿价格松动，镍铁成本下移，支撑减弱。

价格概览

• 沪镍主力：124360元/吨
• 伦镍：15265美元/吨
• 不锈钢主力：13030元/吨
  镍价与不锈钢价格呈现分化波动，受供需结构影响显著。

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报告的核心观点为：沪镍与不锈钢短期震荡运行，中长线过剩格局未改，关注新能源政策及库存变化对供需的影响。