海外宏观专题报告：历史视角下的美国加息周期与资产表现-20211220-东北证券-23页_897kb

历史视角下的美国加息周期与资产表现总结

核心内容

美国联邦储备系统（美联储）自上世纪80年代以来共经历了6轮明显的加息周期，分别为1983-1984年、1988-1989年、1994-1995年、1999-2000年、2004-2006年和2015-2018年。这些周期通常持续1-3年，累计加息次数平均超过10次，且近两次加息周期每次加息幅度均为25个基点（BP）。

美联储加息的主要目的是维持经济的健康运行，综合考虑通胀水平、劳动力市场状况和经济发展趋势等指标。加息通常在经济过热或通胀压力上升时启动，而失业率的下降则是其考量的重要因素。此外，美联储也会根据外部风险事件调整货币政策，如亚洲金融危机、欧债危机等。

主要观点

• 经济与通胀触发因素：美联储加息周期通常由经济过热或通胀压力上升触发，例如1983年、1988年、1994年、1999年、2004年和2015年。
• 失业率与加息的反向关系：在加息前，失业率通常已进入下行趋势，表明经济正在复苏，而加息后失业率继续下降，显示经济的持续增长。
• 美债收益率与加息周期同步：美债收益率在加息周期开始前因加息预期上升，之后整体保持震荡偏上行。
• 美元指数波动特征：美元指数在加息预期增强时会上升，加息开始时处于高位，随后可能短暂下跌，但整体维持在较高水平。
• 美股表现：除2018年底因过度收紧导致股市下跌外，其余加息周期内美股基本保持正面反应，整体趋势向好。

关键信息

加息周期历史回顾

加息周期对资产的影响

• 美债收益率：与联邦基金利率保持同步关系，加息周期开始前因预期而上升，周期内整体上行。
• 美元指数：在加息预期增强时上升，加息开始时处于高位，之后可能短暂下跌，但整体维持高位。
• 美股指数：多数情况下表现良好，仅在2018年底因过度收紧出现下跌，其余周期内未受到严重负面影响。

总结

美联储加息周期通常与经济复苏或通胀上升相关，具有渐进性和持续性。加息前，通胀和经济指标上升，失业率下降，为加息提供了政策依据。加息后，经济继续增长，失业率进一步下降，但通胀可能有所缓解。美债收益率和美元指数在加息周期中表现出同步上升趋势，而美股在多数情况下表现良好，仅在特定时期出现波动。整体来看，美国股市在最近40年内保持上涨趋势，加息对股市的消极影响有限。