20260413-丝路海洋_北京_科技-胜遇利率周报_资金面超宽松_利率债收益率涨跌不一_3页_713kb

资金面超宽松，利率债收益率涨跌不一

核心内容概述

本周，资金面维持超宽松状态，银行间债券回购利率整体下行。利率债收益率呈现涨跌不一的格局，国债与国开债的短期和中长期品种表现分化。同时，战争局势对市场的影响仍在持续，但情绪层面的冲击有所减弱，油价波动对经济的负面压力尚未完全反映。

主要观点

• 资金面宽松：本周DR007运行在1.32-1.33%区间，DR001运行在1.22-1.23%区间，中枢较前周有所下行，表明市场流动性较为充裕。
• 利率债收益率分化：
  • 国债：1年期收益率下行3bp，3年期上行3bp，5年期与7年期持平，10年期下行1bp。
  • 国开债：1年期上行2bp，3年期上行3bp，5年期上行1bp，7年期下行1bp，10年期下行4bp。
• 期限利差变化：
  • 国债10-1Y期限利差为60.15bp，较4月3日放宽1.78bp。
  • 国开债10-1Y期限利差为48.35bp，较4月3日收窄4.96bp。
• 市场情绪与油价影响：
  • 周五股市与债市均小幅上涨，延续了停火后市场情绪逐渐缓和的趋势。
  • 油价因美国双重封锁政策而回升，布伦特现货价格超过140美元，而期货价格仅在100美元左右，显示油价对经济的负面压力尚未完全定价。
• 通胀与宏观周期：
  • PPI转正主要由采掘业（原油）带动，CPI中食品价格随蔬菜价格回落而下降。
  • 房租价格仍处于负值区间（-0.5%），交通能源（汽柴油）价格大幅上涨，显示通胀反弹尚未结束，预计将持续至上半年。

关键信息

资金面情况

• DR007：1.32-1.33%
• DR001：1.22-1.23%
• 资金面整体宽松，流动性充裕。

利率债收益率变动

期限利差变化

• 国债10-1Y利差：60.15bp（较4月3日放宽1.78bp）
• 国开债10-1Y利差：48.35bp（较4月3日收窄4.96bp）

市场动态

• 周五股市与债市小幅上涨，市场情绪趋稳。
• 油价回升，布伦特现货价格与期货价格存在显著价差，显示市场对油价的负面预期尚未完全反映。
• 战争对市场的影响包括实际供给冲击和情绪冲击，当前情绪冲击减弱，但供给冲击仍存。

通胀与经济数据

• PPI转正，主要由原油价格上涨带动。
• CPI食品价格回落，但交通能源价格大幅上涨。
• 房租价格仍为负增长，显示通胀压力尚未全面释放。
• 通胀反弹预计将持续至上半年，对超长端利率债的做多基础构成压力。

风险提示与市场展望

• 不确定性：接下来的一周，市场仍面临较高的不确定性，尤其关注霍尔木兹海峡通行问题及油价走势。
• 债市展望：受益于避险情绪，债市可能继续获得支撑。
• 股市展望：股市偏负面，但创出新低的可能性不大。
• 通胀趋势：通胀反弹尚未结束，需警惕其对宏观政策和市场情绪的持续影响。

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