> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资金面平稳，利率债收益率波动很小 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.48-1.55%的区间，DR001运行在1.32-1.38%的区间，DR001和DR007振幅均有所收窄。 图 银行间债券回购利率（日，%） 数据来源：Wind、 胜遇研究团队整理 本周利率债收益率波动很小。国债方面，1年期上行1bp、3年期上行1bp，5年期持平，7年期上行1bp，10年期下行1bp；国开债方面，1年期上行1bp，3年期上行1bp，5年期上行1bp，7年期持平，10年期上行1bp。 表 国债国开债变动情况 <table><tr><td>品种</td><td colspan="5">国债</td><td colspan="5">国开</td></tr><tr><td>期限</td><td>1</td><td>3</td><td>5</td><td>7</td><td>10</td><td>1</td><td>3</td><td>5</td><td>7</td><td>10</td></tr><tr><td>目前水平</td><td>1.32</td><td>1.38</td><td>1.54</td><td>1.66</td><td>1.78</td><td>1.57</td><td>1.67</td><td>1.75</td><td>1.86</td><td>1.96</td></tr><tr><td>上周水平</td><td>1.31</td><td>1.37</td><td>1.54</td><td>1.65</td><td>1.79</td><td>1.56</td><td>1.66</td><td>1.74</td><td>1.86</td><td>1.95</td></tr><tr><td>本月初</td><td>1.31</td><td>1.40</td><td>1.58</td><td>1.69</td><td>1.82</td><td>1.59</td><td>1.69</td><td>1.79</td><td>1.92</td><td>1.98</td></tr><tr><td>本年初</td><td>1.33</td><td>1.38</td><td>1.62</td><td>1.73</td><td>1.84</td><td>1.55</td><td>1.69</td><td>1.81</td><td>1.95</td><td>1.99</td></tr><tr><td>周度变化(BP)</td><td>+1</td><td>+1</td><td>0</td><td>+1</td><td>-1</td><td>+1</td><td>+1</td><td>+1</td><td>0</td><td>+1</td></tr><tr><td>当月变化(BP)</td><td>+1</td><td>-2</td><td>-4</td><td>-3</td><td>-4</td><td>-2</td><td>-2</td><td>-4</td><td>-6</td><td>-2</td></tr><tr><td>当年变化（BP）</td><td>-1</td><td>0</td><td>-8</td><td>-7</td><td>-6</td><td>+2</td><td>-2</td><td>-6</td><td>-9</td><td>-3</td></tr></table> 数据区间：2008.1.1-2026.2.28 2月28日，国债10-1Y期限利差为45.85bp，国开10-1Y期限利差为39.31bp， 较2月14日的47.54bp和38.18bp分别收窄1.69bp和放宽1.13bp。 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 本周末突发的地缘政治事件成为市场运行的核心变量，打破了此前的平静。尽管动武风险此前已随美方军事部署升级而酝酿，但日内瓦谈判期间冲突骤然爆发仍具一定突然性。北京时间周五晚间，黄金等避险资产开始反应，但国内交易时段已收盘，因此对境内市场的直接影响主要体现在今日。周末，相关事件进一步发酵，加密货币等 $7 \times 24$ 小时交易市场已先行波动，但目前全球市场整体反应相对温和，避险情绪并未过度激化。我们判断，尽管后续仍有不确定性，但风险大概率在短期内集中释放，后续反而可能迎来谈判窗口。据此预估，今日股票市场可能以下跌为主，但本周后半周有望震荡回升；债券市场则已现避险行情，周六交易日国债收益率重回 $1.8\%$ 下方，不过若战事迅速结束，利好程度有限。接下来的一周国内市场的真正焦点在于进入两会时间，其对资本市场的影响将超越 外部事件。此前公布的政治局会议稿对市场影响有限，显示股债波动性均处于低位，市场情绪较为疲乏。另外，汇率方面值得关注，继人民银行出手调控后，叠加周末地缘冲突推动美元指数大幅反弹，今日早盘离岸人民币已贬至6.87上方。种种迹象表明，本轮人民币单边升值可能已结束，未来一段时间大概率将在6.9至7.0的区间内双向波动。这一变化将对资本流入及股债市场产生相应影响，需持续关注。 # 报告声明 1. 本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2. 本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3. 本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4. 本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5. 本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6. 本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7. 本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责声明。 8. 以上声明内容的最终解释权归本公司所有。