> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本文档为东吴证券发布的【东吴晨报0529】，包含宏观分析、电力设备行业动态及个股点评等内容。核心内容围绕“STAR资产”概念展开，强调在逆全球化背景下，安全资产成为长期投资主线，涵盖科技、资源和基建与供应链三大领域。同时，对名创优品（09896.HK）进行了2026年一季报点评，并给出了投资建议。 --- ## 主要观点 ### 1. STAR资产概念 - **定义**：STAR资产（Strategic Treasures Always Robust）指具有战略价值、运行稳健、抗风险能力强的资产，涵盖科技、资源和基建与供应链领域。 - **特征**： - 战略必需性：在国家安全、产业链稳定、技术自主等方面具有重要作用。 - 稀缺性：关键资源、技术、产能等具有稀缺性。 - 抗脆弱性：在市场波动中提供稳定现金流，成为“压舱石”。 - **投资价值**：具备长期确定性与抗脆弱性，是穿越周期、对冲不确定性的投资主线。 ### 2. 电力设备行业分析 - **行业趋势**：全球电网进入“超级周期”，受AI DC（人工智能数据中心）和全球电网改造需求推动，电力设备行业迎来高增长。 - **主要企业表现**： - **燃机**：GEV、西门子能源等龙头订单与业绩持续增长，重型燃机订单排至五年后。 - **输变电设备**：GEV、西门子能源、日立、LS、现代电气等公司订单和营收同步增长。 - **配用电设备**：北美AIDC建设推动需求爆发，施耐德、维谛、伊顿等企业业绩亮眼。 - **电源设备**：台达、光宝等企业受益于AIDC电源需求增长，毛利率与利润率提升。 ### 3. 投资建议 - **整机厂商**：推荐四方股份、阳光电源、金盘科技，建议关注可立克、京泉华、新特电气。 - **AI电源**：重点推荐麦格米特、中恒电气、科士达、优优绿能、盛弘股份，建议关注欧陆通。 - **变压器出海**：推荐思源电气、金盘科技、伊戈尔，建议关注神马电力、白云电器、大连电瓷、特变电工。 - **燃机**：推荐东方电气，建议关注汽轮科技。 - **AIDC配套设备**：看好SSCB、超级电容、BBU等设备，重点推荐蔚蓝锂芯、良信股份，建议关注江海股份、法拉电子、明阳电气。 --- ## 关键信息 ### 1. 电力设备行业高景气 - 全球电网投资持续上升，推动电力设备行业进入超级周期。 - AI DC需求增长显著，带动配用电设备和电源设备订单及业绩高增。 ### 2. 名创优品业绩表现 - 2026年Q1收入同比增长28.5%，经营利润同比大幅增长114%。 - “腾笼换鸟”战略成效显著，国内门店数量和销售额双增长。 - 海外门店持续扩张，收入同比增长21.9%，美国2.0版门店模型改善。 - 自有IP“悠悠”上线半年销售额破1亿元，标志IP战略进入收获期。 ### 3. 投资预期 - 全年收入预计保持high-teens增长（2023-2026年复合增长率不低于22%）。 - 全年净增门店450-500家，上半年净增门店210-230家。 - 2026-2028年Non-IFRS归母净利润预期为32.2/35.1/37.3亿元，当前Non-IFRS PE为8/7/7倍，维持“买入”评级。 ### 4. 风险提示 - 全球流动性宽松不及预期、美国经济数据不支持降息、AI商业化推进缓慢。 - 电网投资不及预期、终端客户招标延迟、AIDC建设进度不及预期、关税政策变化、竞争加剧。 --- ## 个股信息（名创优品） | 项目 | 数据 | |------|------| | 2026Q1收入 | 56.88亿元，同比+28.5% | | 2026Q1经营利润 | 15.21亿元，同比+114% | | 2026Q1净利润 | 6.33亿元，同比+8% | | 国内MINISO收入 | 32.32亿元，同比+29.6% | | 海外MINISO收入 | 19.41亿元，同比+21.9% | | 门店总数 | 4,593家，净增25家 | | 会员销售占比 | 73% | | 自有IP“悠悠”销售额 | 破1亿元 | | 全年收入指引 | high-teens增长（2023-2026年复合增长不低于22%） | | 全年净增门店 | 450-500家 | | 2026-2028年Non-IFRS归母净利润预期 | 32.2/35.1/37.3亿元 | | 当前Non-IFRS PE | 8/7/7倍（截至2026年4月30日） | | 投资评级 | “买入” | --- ## 附录：其他推荐个股（金股组合） | 代码 | 简称 | 推荐行业 | 总市值(亿元) | 27EPS(元) | 28EPS(元) | 27PE | 28PE | |------|------|----------|--------------|-----------|-----------|------|------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 1,381 | 1.49 | 1.66 | 23 | 21 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 能源化工 | 997 | 2.90 | 3.14 | 10 | 9 | | 002558.SZ | 巨人网络 | 传媒互联网 | 624 | 2.49 | 2.89 | 13 | 11 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 340 | 7.32 | 9.75 | 35 | 26 | | 002290.SZ | 禾盛新材 | 计算机 | 202 | 1.56 | 2.30 | 52 | 35 | | 1801.HK | 信达生物 | 医药 | 1,562 | 2.04 | 2.79 | 38 | 28 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,105 | 4.93 | 6.67 | 35 | 26 | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 机械 | 1,403 | 5.53 | 7.45 | 25 | 18 | | 603876.SH | 鼎胜新材 | 电新 | 277 | 1.64 | 2.12 | 18 | 14 | | 300763.SZ | 锦浪科技 | 电新 | 378 | 6.45 | 8.40 | 15 | 11 | --- ## 法律声明 - 本公众号为东吴证券研究所官方订阅号，内容来源于已发布研究报告。 - 本内容不构成投资建议，使用本内容产生的任何损失，东吴证券及研究所不承担责任。 - 未经授权，禁止复制、转载或修改本内容。 - 如需获取完整研究报告，请参见东吴证券研究所发布的正式报告。