20260529-东吴证券-_电力设备_曾朵红_深度_共享AIDC建设机遇_迎行业超级周期_海外电力设备巨头财报总结专题_4页_898kb

电力设备行业深度分析总结

核心内容

本报告分析了海外电力设备巨头在2024年以来的财报表现，指出全球电网投资进入超级周期，电力设备行业迎来发展机遇。重点围绕燃机、输变电设备、AIDC电源及配套设备等细分领域，分析其增长动力与市场前景，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 全球电网超级周期开启，行业增长显著

• 燃机领域：作为电网建设中最景气和稀缺的环节，燃机龙头订单充足，预计2028年将扩产至24GW/年。
• 输变电设备：GEV、西门子能源、日立、LS、现代电气及晓星重工等公司均实现营收和利润的快速增长，订单持续增长，盈利能力提升。
• AIDC电源：由于基数较小，AIDC电源需求增长迅速，特别是NVL 72系列机柜的放量，推动了电源业务的高增长，价值量和利润率有望双升。

2. 北美AIDC需求爆发，带动龙头业绩增长

• 施耐德：FY26Q1收入80.5亿欧元，北美收入34亿欧元，有机增长16%。
• 维谛：FY26Q1净销售额26.5亿美元，同比+30%，有机增长+23%，美洲收入有机增长44%。
• 伊顿：北美电气部门FY26Q1营收36亿美元，同比增长20%，12个月平均新签订单增长42%。

3. 投资建议

• SST整机：推荐【四方股份】【阳光电源】【金盘科技】，关注可立克、京泉华、新特电气。
• AI电源：推荐【麦格米特】【中恒电气】【科士达】【优优绿能】【盛弘股份】，关注欧陆通。
• 变压器出海：推荐【思源电气】【金盘科技】【伊戈尔】，关注神马电力、白云电器、大连电瓷、特变电工。
• 燃机：重点推荐【东方电气】，关注汽轮科技。
• AIDC配套设备：看好SSCB、超级电容、BBU等设备，推荐【蔚蓝锂芯】【良信股份】，关注江海股份、法拉电子、明阳电气。

关键信息

行业增长背景

• 全球电网改造需求增加，AI DC（人工智能数据中心）大幅提升用电需求，推动电网投资持续上升。
• AIDC电源需求因基数小而增长弹性较大，NVL 72系列机柜加速放量，带动行业需求。

财报亮点

• GEV：FY26Q1发电业务营收100亿元，同比+60%，输变电业务营收30亿美元，同比+61%。
• 西门子能源：FY26Q2燃机营收35亿欧元，同比+15%，输变电业务收入30.7亿欧元，同比+12%。
• 日立能源：FY26Q1输变电业务营收8363亿日元，同比+24%。
• LS、现代电气、晓星重工：FY26Q1输变电业务分别实现收入9580亿、6999亿、8870亿韩元，同比+45%、+9%、+21%。

风险提示

• 全球电网投资不及预期
• 终端客户招标进度不及预期
• AIDC建设进度不及预期
• 关税政策变化
• 行业竞争加剧

数据来源与注释

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 市值、PE数据截至2026年4月30日，港股市值以港币计算，汇率按1.147换算为人民币
• 盈利预测基于东吴证券研究所研究

附：相关公司信息（部分）

结语

本报告基于全球电网超级周期背景，深入分析了电力设备行业龙头的业绩表现及增长潜力，为投资者提供了清晰的投资方向和重点推荐公司。同时，也提醒了潜在风险，以帮助投资者全面评估市场环境。