> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 名创优品（09896.HK）1Q26业绩总结 ## 核心内容 名创优品（09896.HK）于2026年5月26日公布了截至2026年3月31日的1Q26季度业绩。整体表现超预期，收入和利润均实现显著增长。 - **总收入**：1Q26公司营收为56.9亿元，同比增长28.5%。 - **经营利润**：期内经营利润达15.2亿元，同比增长114.3%。 - **经调整经营利润**：剔除汇兑损益后的经调整经营利润为8.4亿元，同比增长14.3%。 - **经调整净利润**：剔除汇兑损益后的经调整净利润为6.3亿元，同比增长8.1%。 - **门店总数**：截至2026年3月31日，公司门店总数达8565家，同比增长797家。 ## 主要观点 ### 国内业务表现 - **收入增长**：1Q26名创优品品牌国内收入为32.3亿元，同比增长29.6%，连续第五个季度加速增长。 - **门店扩张**：国内门店较年初净增25家至4593家，同比增长318家。 - **同店销售**：期内同店销售额实现高个位数增长，预计2026年国内同店销售有望实现低个位数增长。 ### 海外业务发展 - **收入增长**：1Q26名创优品品牌海外收入为19.4亿元，同比增长21.9%。 - **门店扩张**：海外门店较年初净增34家至3617家，同比增长404家。各区域门店数量分别为亚洲（除中国外）1801家、北美洲499家、拉丁美洲722家、欧洲355家、其他区域240家。 - **同店销售**：期内海外同店销售额实现低个位数增长，预计2026年海外业务仍将维持较快扩张节奏，北美市场同店有望实现低个位数增长。 ### TOPTOY业务进展 - **收入增长**：1Q26 TOPTOY收入为5.1亿元，同比增长51.4%，延续高增长趋势。 - **门店扩张**：期末门店数达355家，同比增长75家。其中内地门店316家，海外市场门店39家。 - **门店类型**：直营门店56家，加盟&代理门店299家。 ## 关键信息 ### 投资建议 公司作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张，同时TOPTOY有望成为第二增长曲线。预计2026-2028年营业收入分别为254/294/333亿元，经调整净利润分别为31.1/34.5/40.2亿元，对应经调整净利润估值分别为8.4/7.6/6.5x PE，维持“买入”评级。 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 经调净利润（亿元） | 经调净利率 | 经调P/E | |------|------------------|---------------------|------------|---------| | 2026E | 254 | 31.1 | 12.2% | 8.4x | | 2027E | 294 | 34.5 | 11.8% | 7.6x | | 2028E | 333 | 40.2 | 12.1% | 6.5x | ### 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率（%） | 44.9 | 45.0 | 44.9 | 45.2 | 45.4 | | 经调净利率（%） | 16.0 | 13.5 | 12.2 | 11.8 | 12.1 | | ROE（%） | 26.8 | 11.4 | 27.7 | 23.6 | 25.2 | | 资产负债率（%） | 42.9 | 62.6 | 61.0 | 60.2 | 58.4 | | 净负债比率（%） | 7.9 | 38.6 | 35.9 | 35.3 | 30.1 | | 经调P/E（倍） | 9.6 | 9.0 | 8.4 | 7.6 | 6.5 | | P/B（倍） | 2.5 | 2.4 | 2.3 | 2.0 | 1.8 | ### 风险提示 - 竞争加剧 - 业态扩展及产品迭代不及预期 - 宏观消费不及预期 ## 股票信息 | 指标 | 数据 | |----------------------|-------------| | 行业 | 专业连锁II | | 前次评级 | 买入 | | 05月28日收盘价（港元） | 24.16 | | 总市值（百万港元） | 29,933.28 | | 总股本（百万股） | 1,238.96 | | 自由流通股（%） | 98.51 | | 30日日均成交量（百万股）| 3.68 | ## 股价走势  ### 2025年股价变动 | 日期 | 名创优品 | 恒生指数 | |----------|---------|----------| | 2025-05 | ~1.5% | ~1.5% | | 2025-09 | ~48% | ~18% | | 2026-01 | ~18% | ~18% | | 2026-05 | ~-30% | ~15% | ## 分析师声明 - **分析师**：李宏科、张冰清 - **执业证书编号**：S0680525090002、S0680525110002 - **邮箱**：lihongke@gszq.com、zhangbingqing1@gszq.com ## 相关研究 1. 《名创优品（09896.HK）：4Q25收入与同店表现均超预期，调改渐现成效》2026-04-03 2. 《名创优品（09896.HK）：内地同店全年逐季提速，海外运营效率提升》2025-11-24 3. 《名创优品（09896.HK）：同店转正现经营拐点，IP+大店战略打开增长空间》2025-09-11