20260529-国盛证券有限责任公司-名创优品-09896.HK-1Q26收入同比+28.5_超预期_投资收益带动利润高增_3页_626kb

名创优品（09896.HK）1Q26业绩总结

核心内容

名创优品（09896.HK）于2026年5月26日公布了截至2026年3月31日的1Q26季度业绩。整体表现超预期，收入和利润均实现显著增长。

• 总收入：1Q26公司营收为56.9亿元，同比增长28.5%。
• 经营利润：期内经营利润达15.2亿元，同比增长114.3%。
• 经调整经营利润：剔除汇兑损益后的经调整经营利润为8.4亿元，同比增长14.3%。
• 经调整净利润：剔除汇兑损益后的经调整净利润为6.3亿元，同比增长8.1%。
• 门店总数：截至2026年3月31日，公司门店总数达8565家，同比增长797家。

主要观点

国内业务表现

• 收入增长：1Q26名创优品品牌国内收入为32.3亿元，同比增长29.6%，连续第五个季度加速增长。
• 门店扩张：国内门店较年初净增25家至4593家，同比增长318家。
• 同店销售：期内同店销售额实现高个位数增长，预计2026年国内同店销售有望实现低个位数增长。

海外业务发展

• 收入增长：1Q26名创优品品牌海外收入为19.4亿元，同比增长21.9%。
• 门店扩张：海外门店较年初净增34家至3617家，同比增长404家。各区域门店数量分别为亚洲（除中国外）1801家、北美洲499家、拉丁美洲722家、欧洲355家、其他区域240家。
• 同店销售：期内海外同店销售额实现低个位数增长，预计2026年海外业务仍将维持较快扩张节奏，北美市场同店有望实现低个位数增长。

TOPTOY业务进展

• 收入增长：1Q26 TOPTOY收入为5.1亿元，同比增长51.4%，延续高增长趋势。
• 门店扩张：期末门店数达355家，同比增长75家。其中内地门店316家，海外市场门店39家。
• 门店类型：直营门店56家，加盟&代理门店299家。

关键信息

投资建议

公司作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张，同时TOPTOY有望成为第二增长曲线。预计2026-2028年营业收入分别为254/294/333亿元，经调整净利润分别为31.1/34.5/40.2亿元，对应经调整净利润估值分别为8.4/7.6/6.5x PE，维持“买入”评级。

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 竞争加剧
• 业态扩展及产品迭代不及预期
• 宏观消费不及预期

股票信息

股价走势

2025年股价变动

分析师声明

• 分析师：李宏科、张冰清
• 执业证书编号：S0680525090002、S0680525110002
• 邮箱：lihongke@gszq.com、zhangbingqing1@gszq.com

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