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每日晨报总结 - 2025年4月7日

核心内容

全球宏观：对等关税政策

• 新一轮关税政策包括 $10%$ 的全球基础性关税和差异化的国别对等关税。
• 基础性关税预计于4月5日落地，对等关税执行时间为4月9日。
• 对等关税并非对等，其幅度为贸易逆差与美国相应进口额的比值，实际对华关税可能高达 $60%+$，对市场造成较大冲击。
• 特朗普还宣布对25%的汽车关税正式实施，并终止800美元以下的小额关税豁免，未来还可能对医药、半导体和铜等商品加征关税。
• 对等关税为累加，即在已征收的关税基础上再加征，进一步增加企业成本。
• 对等关税的执行时间预留一周谈判期，可能带来转机，但被加征关税国的报复性关税概率较高，后续局势存在较大不确定性。

主要商品及外汇价格

• 布兰特原油：收盘价为70.21美元，三个月跌幅8.23%，年初至今跌幅5.86%。
• 期金：收盘价为3,012.00美元，三个月涨幅13.88%，年初至今涨幅14.56%。
• 期银：收盘价为31.34美元，三个月涨幅5.11%，年初至今涨幅8.42%。
• 期铜：收盘价为9,829.00美元，三个月涨幅12.96%，年初至今涨幅12.90%。
• 日圆：汇率为145.53，三个月涨幅8.16%，年初至今涨幅7.99%。
• 英镑：汇率为1.29，三个月涨幅4.31%，年初至今涨幅3.32%。
• 欧元：汇率为1.10，三个月涨幅6.80%，年初至今涨幅6.12%。

恒指技术走势

• 恒生指数收盘于22,849.81点，50天平均线为23,498.62点，200天平均线为21,001.72点。
• 14天强弱指数为43.56，显示市场处于弱市状态。
• 沽空金额为61,214百万港元，显示市场存在较大空头压力。

个股分析

海尔智家 (6690 HK)

• 2024年业绩：收入/净利润同比增长 $9.4% /17.0%$，全年净利润率提升至 $6.8%$。
• 海内外业务表现：受到政策补贴影响，4季度纯家电收入同比增长 $12.8%$，利润率提升1.2个百分点至 $9.7%$。
• 高端品牌卡萨帝4季度收入增速达 $30%$。
• 海外收入：全年同比增长 $5%$，其中下半年增速接近 $40%$。
• 泰国市场份额：达 $15%$，位居第一。
• 2025年展望：面对北美关税风险，公司已采取优化产品组合、调整产能及与供应商谈判等措施，确保盈利不受拖累。
• 评级：买入，目标价调整为36.52港元，潜在涨幅为+59.5%。

恒基地产 (12 HK)

• 2024年收入：同比下跌 $8.4%$ 至252.6亿港元，但核心净利润大致持平。
• 租金收入：2024年总租金收入同比上升 $1.7%$ 至约70亿港元。
• 物业开发：已售未结销售金额为115.3亿港元，其中105.3亿港元将在2025年结转入账。
• 2025-27年租金增长：预计年复合增长率约为 $13%$。
• 股息政策：维持稳定，但因物业开发周期不确定性，调整目标价至23.02港元，折让约 $60%$。
• 评级：中性。

主要观点

• 对等关税政策对全球贸易格局影响深远，尤其对华关税冲击较大，可能引发贸易伙伴的报复行为，增加市场不确定性。
• 市场情绪受到关税政策影响，港股整体表现偏弱，但部分个股如海尔智家表现优于全年目标。
• 商品价格方面，贵金属价格整体上涨，而原油价格下跌，反映市场对通胀和经济前景的担忧。
• 恒生指数技术面显示弱势，空头压力较大，需关注后续走势变化。
• 个股评级方面，部分公司如海尔智家被上调至买入，而恒基地产维持中性，反映市场对其未来表现的不同预期。

关键信息

• 关税政策：10%基础关税和对等关税，对等关税幅度较大，对华影响显著。
• 恒生指数：当前为22,849.81点，技术面显示弱势，空头压力明显。
• 主要商品价格：期金、期银、期铜上涨，布兰特原油下跌。
• 个股表现：海尔智家表现优于预期，恒基地产受物业开发周期影响，评级为中性。
• 市场展望：关注美国即将发布的CPI数据，以及中国即将发布的CPI和PPI数据。
• 交银国际研究团队发布多份行业研究报告，涵盖消费、互联网、新能源等多个领域，提供未来投资方向的参考。

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 卖出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。
• 行业评级：领先、同步、落后分别表示行业表现优于、与、低于大盘。

分析员披露

• 分析员及其关联方在报告发布前30天内未交易所评论的证券。
• 分析员及其关联方未担任所评论公司高级人员或拥有其证券的财务利益。
• 交银国际及其关联公司与多家公司存在投资银行业务关系，且持有部分公司的已发行股本。

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总结

本日晨报分析了全球宏观政策、主要商品价格、恒生指数走势及部分个股表现，强调了对等关税政策对市场的影响，同时提供了个股及行业评级信息。整体市场情绪偏弱，但部分个股如海尔智家表现良好，值得关注。