> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多晶硅期货日报总结 ## 核心内容 ### 行情回顾 - **多晶硅期货主力合约**：5月12日，多晶硅期货主力合约开盘38330元/吨，最高38690元/吨，最低36200元/吨，收盘36430元/吨，较前日下跌5.84%。 - **成交量与持仓量**：当日成交量15.38万手，成交金额171.39亿元，持仓量6.78万手，与昨日基本持平。 - **现货市场**：光伏级多晶硅周平均价4.73美元/千克，周最高价23美元/千克，周最低价3.8美元/千克。市场整体呈现期货震荡、现货持稳的格局。 ### 当日运行逻辑 - **技术突破**：中来股份Namic纳米铠甲电池技术的量产标志着光伏行业在降本增效方面取得重要突破，该技术用低成本铝材料替代传统高成本银浆，可能改变多晶硅需求结构和使用效率。 - **技术面逻辑**：多晶硅期货价格在区间内震荡，缺乏明确趋势，市场处于观望状态。 - **行业基本面**：5月排产数据显示各环节均有上调，需求端出现回暖迹象，但行业产能过剩问题依然严峻，龙头企业连续亏损，显示行业整体盈利压力巨大。 - **政策影响**：政策重心从“鼓励扩张”转向“规范治理”，“反内卷”政策逐步落地，头部企业联合设定成本红线，抵制低价倾销。 ### 基本面分析 - **供应端**：中国多晶硅产能持续扩张，2025年有效产能达327万吨，但产能利用率大幅下滑至41.58%。2026年一季度产量明显收缩，1-2月月产量分别为94,800吨和80,500吨，库存压力依然严峻，截至4月17日，多晶硅库存为33.48万吨，处于历史高位。 - **需求端**：下游硅片价格持续走低，单晶N型182mm硅片价格从3月27日的1.03元/片降至4月24日的0.92元/片。电池片价格进一步下探，N型产品成交价落至0.33-0.34元/瓦区间，部分报价低至0.32元/瓦。 - **成本利润**：多晶硅生产成本持续高于市场价格，形成价格倒挂。截至4月17日，N型致密料生产成本为45.9元/千克，市场均价仅为36.5元/千克，单公斤净亏损达9.4元。成本压力导致部分企业考虑检修停产，厂家挺价意愿增强。 ### 行情展望 - **排产计划**：2026年5月多晶硅排产预计8.65万吨，环比上涨1.41%；硅片排产预计50.47GW，环比上涨7.24%；电池片排产预计46.77GW，环比上涨5.08%；组件排产预计36.65GW，环比上涨18%。 - **供需格局**：多晶硅市场目前处于供需双弱格局，价格已跌至成本线附近，厂家挺价意愿较强，但高库存与弱需求格局未改，价格反弹动力不足。 - **关注重点**：后期需关注终端需求恢复情况以及各环节去库进度。 ## 主要观点 - **价格走势**：多晶硅期货市场呈现震荡整理态势，短期价格缺乏明确方向性突破动力。 - **技术突破**：Namic纳米铠甲电池技术的量产可能改变多晶硅的需求结构和使用效率，对产业链产生连锁影响。 - **行业转型**：光伏行业正经历从“规模狂奔”到“价值重构”的转型期，政策重心转向“规范治理”，“反内卷”成为行业共识。 - **新应用场景**：太空光伏作为新的增长点，与地面反内卷形成有效互补，共同构建2026年投资双主线。 - **市场风险**：需求恢复不及预期、高库存压力、成本倒挂导致企业现金流压力、政策效果不及预期等风险仍需关注。 ## 关键信息 - **价格波动**：多晶硅期货价格在5月12日大幅下跌5.84%，技术突破可能对中长期成本结构产生影响。 - **库存情况**：截至4月17日，中国多晶硅库存为33.48万吨，虽较4月10日有所下降，但仍处于历史高位。 - **成本压力**：N型致密料生产成本为45.9元/千克，市场均价仅为36.5元/千克，单公斤净亏损达9.4元。 - **需求变化**：硅片和电池片价格持续走低，显示下游需求疲软。 - **政策导向**：2026年被定为光伏行业治理攻坚年，政策重心从“鼓励扩张”转向“规范治理”。 ## 风险揭示 - **需求风险**：需求恢复不及预期，下游价格持续走低。 - **库存风险**：高库存压力难以快速缓解。 - **成本风险**：成本倒挂情况下企业现金流压力巨大。 - **政策风险**：政策效果可能不及预期。 ## 免责声明 - 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。 - 本报告内容基于公开资料、第三方数据或调研结果，无法绝对保证信息的真实性、完整性和准确性。 - 报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 本报告仅供参考，不构成对任何人的交易建议，国金期货不对投资者因使用本报告内容所引致的损失承担任何责任。 - 期市有风险，入市需谨慎！